东京证券交易所

日本的证券交易所

东京证券交易所（日文：东京证券取引所；日文假名发音：とうきょうしょうけんとりひきじょ；英文：Tokyo Stock Exchange），是日本的证券交易所之一，简称「东证」（东证），总部位于东京都中央区日本桥兜町（日文假名：かぶとちょう）。其事业体分为「株式会社东京证券交易所」及「东京证券交易所自主规制法人」等两个法人。东京证券交易所发展的历史虽然不长，但却是世界上最大的证券交易中心之一。东京证券交易所与大阪证券交易所、名古屋证券交易所并列为日本三大证券交易所，其市场规模位居世界第四，同时也是日本最重要的经济中枢。市值仅次于纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所。

历史背景

它在1878年5月15日创立，同年6月1日开始交易，创立时的名称为「东京股票交易所」（日文：东京株式取引所）。二次大战时曾暂停交易，1949年5月16日重开，并更名为东京证券交易所。东京证券交易所的交易楼层於1999年4月30日关闭，全部改为电子交易，而新的TSE Arrows（东证アローズ）於2000年5月9日启用。

东京证券交易所的前身是1879年5月曾成立东京证券交易株式会社。由于当时日本经济发展缓慢，证券交易不兴旺，1943年6月，日本政府合并所有证券交易所，成立了半官方的日本证券交易所，但成立不到四年就解体了。二次大战前，日本的资本主义虽有一定的发展，但由于军国主义向外侵略，重工业、兵器工业均由国家垄断经营，纺织、海运等行业也由国家控制，这是一种战争经济体制并带有浓厚的军国主义色彩。那时，即使企业发行股票，往往也被同一财阀内部的企业所消化。因此，证券业务难以发展。日本战败后，1946年在美军占领下交易所解散。1949年1月美国同意东京证券交易所重新开业。随着日本战后经济的恢复和发展，东京证券交易所也发展繁荣起来。东京证券交易所有上市公司1777家，其中外国公司 110家，市场资本总额将近45000亿美元。

东京证券交易所2023年9月22日宣布，交易二氧化碳排放量的“碳信用市场”开设日定为10月11日。

2024年10月9日消息，东京证券交易所称，从2024年11月5日开始，其将把交易时间将按计划延长30分钟。将在11月3日进行一次排练，并于当日日本时间18:30左右在日本交易所集团网站上确认一切按计划进行。

上市标准

东京证交所有4个市场：市场1部、市场2部、外国部和保姆部（创业板），后两个市场对外国公司开放。

外国部上市标准为：

上市股票数2万交易单位以上

成立3年以上

日本国内股东数：海外已上市1000人以上，海外未上市2000人以上

利润额：申请前两年1亿日元以上，申请前一年4亿日元以上；上市时市价总值20亿日元以上。

保姆部（创业板）上市标准：

有高度成长性

在日本上市时公开发行量超1000交易单位

日本国内股东数，新股东超过300人

上市市价总值超10亿日元。

发展特点

发行市场尚未充分发展

长期以来，大量的公众储蓄都依赖金融机构进行间接投资，使证券交易具有整批性、数量大等特点，同时也造成发行市场狭小，仅面向少数金融机构，使股票、债券的发行市场形成抽象的无形市场，与发达的流通市场相比较落后。

债券市场比较发达，股票市场相对落后

虽然日本只有一部分债券在交易所上市，但债券发行条件灵活，发行期长，个人认购额大，所以债券流通市场高度发达，促使债券市场得以迅速发展。日本大量过剩资本也吸引外国在日本发行日元债券筹集资金。因此，每年通过债券市场筹集的资金大大超过股票市场。

间接投资相对发达

一方面公众积累资金大部分存入金融机构；另一方面银行借助“窗口指导”，大大促进了经济高速增长，使企业严重依赖银行借款，形成大量债务资本。经济高速发展使单一资金来源远远不能满足要求，于是证券市场得以迅速扩展，成为新的筹资渠道。

国家资本的直接投入占较大比重

由于日本是后起的资本主义国家，经济跳跃式发展的大量资金必须依靠国家筹集和分配。因此，大量国债仍将是东京证券交易所的主要交易对象。

发展趋势

交易业务国际化

70年代以来，日本经济实力大增，成为世界经济强国。为适应日本经济结构和经济发展的国际化需要，日本证券市场的国际化成为必然趋势。为此，日本政府自70年代以来全面放宽外汇管制，降低税率，以鼓励外国资金进入日本证券市场，使国际资本在东京证券市场的活动日益频繁。1988年，日本政府允许外国资本在东京进入场外交易；1989年，又允许外国证券公司进入东京证券交易所，使东京证券交易所在国际上的地位大大提高。

市场管理自由化

1975 年以后，日本政府逐步放宽对银行和证券公司的管制，允许银行参与证券业务。1987年6月，大藏省允许都市银行、地方银行、长期信用银行、信托银行、信用金库、信用组合从事股票信用买卖业务，使证券市场管理趋向自由化。

证券投资机构化

战后一段时期，个人投资者一直是推动证券交易的主体，日本机构投资者购买股票、债券的比重逐年增加。1987年，机构投资者所占比重已达50.5%，大大超过了个人投资者（占36.1%）。随着证券市场上竞争日益激烈和风险不断增大，机构投资者的地位将进一步上升，逐步取代个人投资者成为证券交易的主体。

债券市场进一步扩大

1.伴随着日本经济发展速度的放慢，一方面要求大量的公共投资以刺激经济发展；另一方面又由于税收减少，公共投资缺乏资金来源。为了填补这一投资缺口，日本政府势必逐年增加国债发行量，促进债券市场以国债为中心进一步扩大。

2.转换公司债的大量流行，将取代部分股票成为股份公司的筹资手段，并因其自由转换股票的灵活性而进一步得到推广。

重组计划

东京证券交易所(Tokyo Stock Exchange)和大阪证券交易所(Osaka Securities Exchange Co.)2011年11月23日合并，此举将打造出全球第三大交易所运营商。

根据协议，东京证券交易所股东持有的每股公司股票将获得0.202股大阪证券交易所股票。东京证交所将为每股大阪证交所股票支付480,000日圆。合并后，大阪证交所将不会退市。

据世界证券交易所联合会(World Federation of Exchanges)公布的10月底数据显示，如果这两家交易所成功合并，上市企业的股票市值合计将达到3.6万亿美元左右，因而将超过London Stock Exchange Group PLC (LSE.LN)，成为全球第三大交易所运营商，排名仅次于纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext, NYX)和Nasdaq OMX Group Inc.。

两家交易所预计，合并后每年可节省约70亿日圆与交易系统集成相关的成本。东京证交所将专注于股票现货交易，而大阪证交所将运营一个衍生产品交易平台。

两家交易所计划创建一家控股公司并最终设立多个专注于现货产品、期货交易和自律管理的部门。东京证交所总裁齐藤敦(Atsushi Saito)预计将担任新公司首席执行长。大阪证交所总裁米田道生(Michio Yoneda)可能将担任首席营运长。

市场板块

2022年4月4日起，为促进上市企业改革、提升东京股市吸引力，东京证券交易所将从四个市场板块改组为三个。改组后，东证股票市场将分为主要市场、标准市场和增长市场三大板块。主要市场主要由此前在东证一部上市的企业构成，标准市场主要由在东证二部和贾斯达克上市的企业构成，增长市场主要由在高增长和新兴股票市场板块上市的企业构成。

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