二次衰退

经济术语

‌二次衰退‌是指经济在经历一次衰退后，尚未完全恢复就再次陷入衰退的现象。

发展历史

2009年8月，全球的经济正处于转角处，不管经济学家们对经济是否已经摆脱衰退还有多大的争议，但美联储主席伯南克的“70年来最为严重的全球经济衰退正接近告终”的言论还是让投资者长长地舒了一口气，并欣慰地认识到：全球经济已经步履蹒跚地走入了“后衰退时代”。

2009年8月23日，有“末日博士”之称的美国纽约大学经济学教授鲁比尼却撰文称，全球经济有面临二次衰退的极高风险。作为少数准确预言本轮金融危机（2008年—2009年）严重程度的经济学家之一，鲁比尼此次称，表面上看全球经济将在2009年下半年触底回升，但美国和西欧经济体可能至少在两年内处于“疲弱”且“低于趋势水平”的增长状态。各国决策者在刺激性财政和货币政策退出方面正面临“进退两难”的处境，一方面，如果决策者们为了抑制不断攀升的财政赤字而提高税收并削减开支，经济复苏基础无疑将受到打击；另一方面，如果维持赤字现有的庞大规模，市场的高通胀预期会增加，从而导致贷款利率上扬，这同样会“扼杀”经济增长。

鲁比尼还指出，能源和食品价格的增长速度已超出合理范围，且在投机炒作和流动性过剩造成的虚假需求带动下将继续走高，这同样令人担忧。若投机活动将油价推升至每桶100美元以上，全球经济恐将经受不起“又一次紧缩冲击”。

风险提示

由于准确预见了这轮金融危机及其严重程度，鲁比尼近两年（2008—2009年）在美国学术界和金融市场名声大噪，并获得了“末日博士”的封号，他的话每每会在市场上引起躁动。

2009年8月，“末日博士”再度发话，在英国《金融时报》发表署名文章。在文章中鲁比尼表示，世界经济陷入二次衰退的风险“极高”。文章指出，尽管全球经济看起来似乎将在2009年下半年触底回升，但美国和西欧等发达经济体可能将有数年时间陷入“有气无力”的低于趋势水平的增长。

经济复苏不牢靠

和鲁比尼持类似观点的还有哈佛大学知名教授费尔德斯坦，后者曾任美国国家经济研究局局长，该机构是美国唯一有资格判定经济运行周期的半官方机构，因此，他的话也颇具分量。

上周（2009年8月20日）在出席美联储年度经济论坛期间，费尔德斯坦表示，一旦美国政府的刺激措施在2010停止，美国经济可能面临再度探底的风险。费尔德斯坦还表示，三季度美经济可能表现不错，但他怀疑这种势头能否持续。

美国当地时间本周二（2009年8月26日），美国商务部将发布第二季度GDP首次修正数据，届时市场将得以判断经济是否在持续改善。分析师普遍预计，最新的修正数据可能显示，美国经济第二季度可能萎缩1.4%，降幅超过7月底发布的初步数据。8月初的一项月度调查显示，数十位国际经济学家普遍预计，在截至2010年第二季度的未来四个季度中，美国经济有望平均每季增长至少2%。很多经济学家预计第三季度美国经济将出现正增长。

背景原因

首先，庞大宽松资金的退场策略带有风险：政府如果太快提高税率、削减支出、收回浮滥银根，会把经济推回衰退和通货紧缩合而为一的停滞紧缩。但如政府维持巨额预算赤字，通货膨胀预期会升高，长期公债殖利率会上升，利率会剧烈升高，造成停滞膨胀。其次原因是石油、能源与食品上涨太快，全球经济可能无法再承受一次油价暴涨带来的收缩震撼。

另外，美国房地产市场作为此次危机的发源地，其现状和未来已经备受投资者的关注。美国官方对此的态度是：美国楼市看来正触底反弹。还有美国的高失业率仍然威胁着刚刚萌芽的复苏，许多房主继续丧失自己的房产，对于很多人认为已经扎根的经济复苏，一些经济学家亦质疑其持续性。

解读

美国分析人士说，欧洲央行总裁特里谢以预测到这次金融危机的起因和发生而备受重视。2005年他认为信贷危机将引发金融危机。而当时美国金融家对此不屑一顾，认为廉价贷款的风险不高。危机爆发后，世界各国政府采纳了他的意见向银行注入资金来帮银行解套。鲁比尼和特里谢一个在美国学界、一个主持欧洲央行而都精确预测到危机及其烈度。他们不约而同的看法，人们都很重视。因为在这个缓慢回升的期间，突发重大事件或者管理出问题，都会造成回升势头受挫的局面。这个关节眼上最能考验出金融监管当局的能力。

未来经济走势

展望未来经济走势，情况依然是好坏参半。好消息是：经济经济已经开始向好，欧美央行却并未因此流露出推出政策的意思。美联储官员们在堪萨斯城联储举办的年度经济研讨会上表态，未来的经济复苏可能会经历高低起伏，现在就撤回政府和央行注入的数以万亿美元计的支撑措施还为时太早。

这对于当前依然疲弱不堪的经济来说显然是一个很大的安慰，但人们不得不面对一个残酷的现实，全球经济并不会立即崛起。行者外汇黄金研究公司经理赵相宾认为美国经济这次触底比较扎实，但是真正的反弹应该是美国从宽松货币政策撤出的时候，也就是加息开始的时候，因此目前还不能对其有太大期望。”他同时指出，“近期数据越来越好，意味美国衰退快要结束的时机也越来越近，美元将在经济再次复苏之后，回归的上升轨道上来，也就是美元的强弱将反映出美国经济的好坏。

观点

补贴风险确实会推高资产价格，这里，资产主要是指股票。但是，股价上升可以带动经济复苏的美梦是不会成真的。目前世界各国（指2009年）都处于债务泡沫破灭之中。上升的资产价格是通过鼓励借钱去投资和消费来提振经济的。由于目前债务的水平已经很高，人们不会再增加债务去投资和消费。当经济快速复苏的美梦被雨打风吹去，股价也将再次下挫。这将暴露出金融体系更多的问题，并引发全球经济第二次下跌。

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