交易风险管理

经济学术语

交易风险管理（managing transaction exposure）指把握交易风险状况并及时进行有效防范和控制的工作。交易风险指已达成协议但尚未结算的外币交易，由于汇率变动而引起外汇损益的可能性。它衡量的是特定汇率变而引起外汇损益的可能性。它衡量的是特定汇率变动对已达成协议的外币交易价值可能产生的影响。

管理方法

交易风险管理方法包括：

远期市场套期保值（Forward Market Hedge）。

利用远期外汇市场，通过签订具有抵消性质的远期外汇合约来防范由于汇率变动而可能蒙受的损失，以达到保值的目的。远期外汇合约反映的是一种契约关系，即规定一方当事人在将来某个特定日期，以确定的汇率向另一方当事人交割一定数额的某种货币以换取特数额的另一种货币。至于履行合约的资金来源可能是现存的或经营业务的应收款或尚无着落，需要时再到即期外汇市场购买。通过远期市场套期保值可以得到完全确定的现金流量价值，但它未必是最大化的价值。利用远期市场套期保值的前提是必须存在远期外汇市场，而在现实世界中，并不是任何货币都存在远期外汇市场。

货币市场套期保值（Money Market Hedge）。

通过在货币市场上的短期借贷，建立配比性质或抵消性质的债权、债务，从而达成抵补外币应收应付款项所涉及的汇率变动风险的目的。与远期市场套期保值一亲，货币市场套期保值也涉及一个合约以及履行合约资金来源问题。但是，这是签订的是一个贷款协议即寻求货币市场套期保值的公司需要从某个货币市场借入一种货币，并将其在即期外汇市场上兑换成另一种货币，投入另一个货币市场。至于履行合约的资金来源无非是经营业务的应收款或尚无着落，需要时再到即期外汇市场购买。如果属于前者，那么，货币市场套期保值就是“抛补性质的”（Covered）；如果属于后者，货币市场套期保值则是没有保值仍存在一定的风险。货币市场套期保值涉及借款换汇和投资（即借贷）两个过程和两个货币市场，其保值机制在于两个货币市场的利率差异与远期汇率升（贴）水的关系。

期权市场套期保值（Option Market Hedge）。

根据对外汇汇率变化趋势的预测，在外汇期权市场上，购买看涨或看跌期权，坐观外汇市场变化，决定行使或放弃期权，以达到既能保值又有盈利机会的目的。由于期权给予购买方的是一种权利而不是义务，购买方在汇率变化于已有利时行使期权，于已不利则放弃期权，做到坐地观天，确保收入底线而可望获得无限的盈利。如果跨国公司不能确定未来现金流量是否发生或何时发生，那么，期权市场套期保值是最理想的保值工具。

交易风险管理的软件系统发展趋势：

基于复杂事件处理和事件驱动的交易风险管理，提高管理策略的定制化和实时响应能力。

国内期货

国内期货交易自诞生以来，在借鉴国外经验的基础上，结合本国实际制定了一系列的规章制度，这些制度也经历了一个逐步完善的过程。实行的是1999年6月2日国务院发布的《期货交易管理暂行条例》，1999年8月31日中国证券监督管理委员将《期货交易管理暂行条例》细化为《期货交易所管理办法》、《期货业从业人员资格管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》，其中与期货交易相关的主要有：(一)保证金制度；(二)每日结算制度；(三)涨跌停板制度；(四)持仓限额和大户持仓报告制度；(五)风险准备金制度。

(一) 保证金制度。

在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳少量资金，作为其履行期货合约的财力担保。国内期货合约的保证金比例都为5%，不得低于这个标准，有些经纪公司从控制风险的角度出发，要求8%的保证金。交易保证金实行分级管理，随着期货合约交割期的临近和持仓量的增加，交易所将逐步提高保证金，如果客户保证金低于交易所规定的水平时，经纪公司将通知客户追加保证金，客户不能按时追加保证金的，期货经纪公司将采取强制平仓措施。

(二) 每日结算制度。

期货交易所实行每日无负债结算制度，是指每天交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转。

(三) 涨跌停板制度。

指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效。涨跌停板的实施，能够有效地减缓、抑制一些突发事件和过度投机行为对期货价格的冲击，锁定会员和客户每一交易日所持有合约的最大盈亏，国内期货合约的涨跌停板价格是以上一交易日结算价的+3%/－3%为标准。

(四) 持仓限额和大户持仓报告制度。

该制度是交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。交易所规定，在一般月份一个会员对某种合约的单边持仓量不得超过交易所该合约持仓总量的15%。大户持仓报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。

(五) 风险准备金制度。

为了建立和完善风险体系，保证市场正常运行，交易所制定风险准备金制度。风险准备金由交易所设立，从自己收取的会员交易手续费中提取一定比例的资金，确保交易所担保履约。

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