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债券估价

经济学术语

债券估价是为确定合理反映债券风险程度和收益能力的债券价格，而对债券未来收益作出的估算和评价。债券估价的基本问题是估算未来的现金收入。债券发行公司的财务实力(当前和长期)、资产价值、经营管理水平等相关资料都是在估价时需考虑的因素。为此，选择反映上述情况的资料，据以对债券预期收益作出估计，并辅之以对未来变动因素的预测，是估价的基本手段。同时，估价时还要考察、权衡影响债券价值的外部力量，如市场利率的变化，税收制度的特点，公共机构的需求和市场效率等。在一些情况下，这往往成为债券收益的决定因素。

债券估价的基本方法
1、一般情况下的债券估价模型
典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。在此情况下，按复利方式计算的
债券价值的基本模型是：
式中：V——债券价值；
i——债券的票面利率；
F——到期的本金；
k——贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的最低报酬率；
n——债券到期前的年数。
【例1 】某公司拟2002年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月
1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券?
=80 ×(P/A，10%，5)+1000 ×(P/S,10%,5)
=80 × 3.791+ 1000×0.621
=303.28+621
=924.28元＞920元
由于债券的价值大于市价，如不考虑风险问题，购买此债券是合算的。它可获得大于10%的收益。
2、一次还本付息且不计算复利的债券估价模型
我国很多债券属于一次还本付息且不计算复利的债券，其估价计算公式为：
【例2】某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为10%，不计复利，当前市场利率为8%，该债券的价格为多少时，企业才能购买?
由上述公式可知：
即债券价格必须低于1020元时，企业才能购买。
3、折价发行时债券的估价模型
有些债券以折价方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。其估价模型为：
公式中的符号含义同前式。
【例3】某债券面值为1000，期限为5年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其价格为多少时，企业才能购买?
由上述公式可知：
V=1000×(P/S,8%,5)=1000×0.681=681元
即债券价格必须低于681元时，企业才能购买。
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