厌恶损失

投资行为

厌恶损失(Loss Aversion)定义在行为金融学中，用于描述投资者按照自己心理账户的“平衡”来作投资决策，在调整资产结构时，往往卖出组合中某些“盈利”的品种，而留下仍然“亏损”的品种的投资行为。

来源

“行为经济学预期理论”的核心理念揭示了人们是“厌恶损失”的。

2002年诺贝尔经济学奖获得者美国普林斯顿大学的以色列籍教授卡尼曼(Daniel.Kahneman)把“心理学研究”和“经济学研究”有效地结合起来，从而解释了人在不确定条件下要如何做出一种对“自利”有利的决策。

卡尼曼把心理学运用到现代经济学最成功的方面是“预期理论”。卡尼曼认为，在可以计算的大多数情况下，人们对“所损失的东西的价值”估计要高出“得到相同东西的价值”的两倍。人们的视角不同，其决策与判断是存在“偏差”的。

卡尼曼与其合作者特韦尔斯基的研究表明，人在不确定条件下的决策，好像不是取决于结果本身而是“结果与设想之间的差距”。也就是说，人们在决策时，总是会以自己的视角或参考标准来衡量，以此来决定决策的取舍。

举例说明

比如赌客去赌场赌博，随身带了3000美元，赌客赢了100元，这时要求他离开赌场可能没什么；但如果是输了100元，这时同样要求他离开赌场可能就很难。

这是为什么？

赢100元时身上的现金为3100，输100元时身上的现金为2900，其本身是两个独立的结果：赢100为本金+100；输100为本金-100。但是：在这种情况下赌客的“感觉”却和3100、2900这两个不同的结果并没有多大关系，而是和这两个结果“之间的差距”有关。换句话说就是：输100元就是输100元，但是赌客心理上“感觉”不止输了100元，而像是输了“2（3100-2900）=200元”，以此类推，就知道为什么很多赌客“越输越多”里面一样也是“心理学”和“经济学”双向在同时起作用了。

由此可以揭示：人们对财富的“变化”十分敏感！

而且人们一旦超过某个“参照点”，对同样数量的损失和赢利，其“感受”是相当不相同的。在这个“参照点”附近，一定数量“损失”所引起的“负效应”＞同样数量“赢利”所带来的“正效应”。

还是以上面的例子为例：简而言之：此人输了100元所带来的“不愉快感受”要比赢了100元所带来的“愉快感受”要强烈。而随着“价值数量”的增加，这种“正负感受”也会同样升级，“厌恶损失”的“感受”比“得到价值”的“感受”到一定阶段要强烈得多得多。

损失带来的痛苦远大于收益给你的满足，这就是“行为经济学预期理论”的核心理念。

人们是“厌恶损失”的。

于是，“厌恶损失”会导致一些赌客在输钱的时候，有一种“不惜一切代价”都要竭力避免损失的“心理”。抱着这种“心理”，无法把握自己逐渐丧失的“理智”却偏要抓住“已经失利的局面”不放，最后就是“越输越多”，直到“输得精光”。

通过以上的分析，卡尼曼的“预期理论”确实能帮助我们在千变万化的“赌局”里面，在自己情绪起伏不定面前，以最快的时间做出对“自己”相对最有利的“决策”。

延伸

在博智的《打败庄家》一书中通过对上面的分析，就有了相当“建设性”的【赢的策略】和【输的策略】：

【赢的策略】---每当机会来临，赢得每场资本额，应将“原始资本额（本金）”收入口袋，用“赢来的钱”作为“最新资本额”，继续投注；同样地，机会若再次来临，赢得另一个资本额时，就应将赢得的两个资本额中的一个资本额收入口袋作为“初步获利”，继续用“赢来的钱”投注，以此阶梯式地向上（向前）发展。当然，每一位赌客设定的获利满足点不一，因此，在赢的阶段中，可以随时喊停，获利出场。经常有这样的情况：某一天，赢的钱到了一个最高点之后，就很难再往上赢，这时应考虑今天是否就到此为止；特别是，出现了最高点之后开始往下掉，如果出现了最高利润失去一半的情况，我们应该守住这还剩下的一半利润，迅速出场。赢钱，不管多少，总是令人愉快的，这就是“赢的策略”。

【输的策略】---现代赌场对赌客的心理有相当深刻的研究。在输钱的时候，赌客或多或少，或长或短，无一例外都会表现出种种的“非理性”，而赌场的荷官往往就会在这个时候利用自己的手势和语调来“诱惑”DU客下注，甚至让DU客在失利的情况下DU注反倒下得更大。作为DU客应该明白“DU钱不DU气”的道理，灵活地和赌场周旋，连输4，5（6，7）次要换桌，换桌之后如果还是不好就换赌场。只有懂得“适度的回避”才不会在赌场受制于人，只有克服由于资金有限而产生的不良心理和不理智行为，认清自己与生俱来的特点，才可以突破自己的“弱点”，做到“收放自如，灵活周旋并胸有成竹”，这就是“输的策略”。

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