基金资产管理

知识密集型投资活动

基金资产管理是在基金投资目标和投资原则指导下，按照一定的投资规则和程序，把通过发行基金份额募集的资金，分散投资到证券、不动产、实业及实物等资产中，取得投资收益。基金资产管理是集现代会计、信息技术、工程技术为一体的高度综合的知识密集型投资活动。

原则

基金资产管理必须遵循收益性、安全性和流动性原则，基金发起人在这三个原则的指导下制定投资目标，即确定基金的投资对象、投资收益和投资风险。不同性质的基金具有不同的投资目标，如收益型基金追求稳定的当期收入，而成长型基金注重资产的长期增值。

基本要素

(1)目标。基金投资组合管理最重要的要素即投资目标。不同的目标决定着不同的行为；没有目标，必然导致行为混乱。因此投资基金第一步就要确定明确的投资组合管理目标。

(2)计划。有了目标后，基金应制定周密的投资计划。投资基金必须事先确定它准备承担多大风险，然后通过周密的计划使投资组合在这个风险水平约束下带来最大可能的收益。

(3)时机选择。时机选择是投资能否成功的另一重要因素。证券市场随着整个政治经济气候的变化而波动，所以基金必须选择恰当的时机执行投资计划，也就是尽量在证券价格最低时买进而在价格最高时卖出。

(4)理性主义。在进行投资决策时，基金应采取理性主义的态度。因为投资的一个重要方面是减少风险，同时时刻为持有受益凭证的投资者着想。不能轻率地承担不必要的风险。风险是和收益成正比的，承担风险要有相应的收益作补偿。特别是收入型基金和平衡型基金更应注意这一原则。

(5)调整。基金在确定投资组合后，并非一劳永逸，一方面是基金的目标会发生变化，另一方面各种证券也在不断地发生变化。基金必须不断地检查自己投资组合中的证券是否都是最理想的证券，并及时地把自己不满意的证券卖掉，替补进较理想的证券。

步骤

(1)制定投资策略。确定基金投资目标、投资范围，并进一步制定投资策略。

(2)证券分析。分析投资范围内证券的类型。基金资产的管理一般有两种类型，即稳健型和进攻型。稳健型的管理一般以持有高成长、业绩优良的证券为主，以期获得长期、稳定的收益。这类证券持有时间较长，改变证券组合的频率很低。进攻型管理以市场热点为主，选择短期内有题材、有上涨空间的证券，以期获得短期资本收益。这类证券持有时间短，频繁转换。在国际证券基金管理中，巴菲特是稳健型和进攻型管理的杰出代表。

(3)投资组合的修正。经过一段时间的运作后，原来合适的投资组合可能不再是一个最佳的组合。这一方面是因为证券市场瞬息万变，很多市场情况随着时间的推移而发生变化，基金管理者对未来的预测会发生变化；另一方面基金持有者对风险与收益的态度也会随时间改变。所以基金管理者将根据各种变化调整原来的投资组合，以制定出一个最符合现实情况、满足持有人需求的投资组合。在调整投资组合时，基金管理者需要考虑交易成本。交易成本包括经纪人佣金和买卖价差。只有在新的投资组合未来的增值能够弥补交易成本的前提下，才可以进行投资组合的调整。

(4)评价基金的表现。对基金评价的最直观指标是基金的单位净资产值，它的计算方法是用基金的净资产总值除以发行在外的基金份额。基金管理公司投资得当，投资组合中的证券价格上升，基金的单位净资产值就会上升；如果投资失误，证券价格下跌，基金的单位净资产值就会下降。仅仅通过分析单位净资产值来评价基金的表现会有一定的片面性，因此通常还采用比较分析的方法。比较分析法是通过将本基金的收益率与其他投资组合的收益率相比较来评价基金的表现。被比较的投资组合应与本基金的投资组合在性质上类似，承受的风险水平大体相当，与本基金具有可比性。在找到这样一个评价标准后，就可以通过两者的收益率的比较来评价本基金的表现。如果本基金的收益率高于平均水平，则说明基金表现良好；如低于平均水平，就要考虑基金的管理者是否称职了。

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