孙明春

海通国际首席经济学家

孙明春，海通国际首席经济学家。

人物简介

孙明春，海通国际首席经济学家。

此前，孙明春担任雷曼兄弟公司亚洲经济学家，主管中国经济研究。美国斯坦福大学管理科学与工程系博士，主修经济与金融学。曾在中国国家外汇管理局从事汇率研究及外汇政策分析达六年之久，还曾就职于美国资本第一公司，担任负责消费者信贷高级策略分析师。

孙明春于2008年10月加入野村担任中国区首席经济学家，此前，他曾担任雷曼兄弟中国区高级经济学家，就职于国家外汇管理局。全球投资银行野村2009年10月12日宣布，任命其中国区首席经济学家孙明春博士为中国股票研究主管。野村证券为最大的亚洲投行之一，设立这一新的职位旨在带动其在中国的股票研究业务的发展。

2010年11月，大和资本宣布委任孙明春担任其董事总经理、中国研究主管兼大中华区首席经济学家，此前市场传闻，他将跳槽至一家中国大陆金融机构的投行分支。大和资本市场香港公司是日本三大券商之一——大和证券集团控股的投资银行公司。包括孙明春在内，大和资本市场此次共任命了两位董事总经理、四位高级副总裁，以加强其日本以外的亚太地区的股本证券研究。

2012年5月，大和资本孙明春研究指出，2012年将是中国新一轮金融改革开始的起始年。温州、前海等地进行的改革，不仅将改善中国金融体系的效率，而且还将为未来几年内地股市提供持续、积极的催化剂。地方自下而上寻求金融改革，中央监管层也已经在积极着手推进金融改革。他把新金改作为对中国经济中期乐观的主要依据，因为他相信，新一轮金融改革会降低交易成本，提高市场效率，改善企业的资本收益率，释放制度红利。金融改革本身，也会成为资本市场的催化剂。

2013年5月，孙明春低调辞去大和资本的职位，加盟刚刚上海博道投资管理有限公司。上海博道投资管理有限公司于2013年5月7日拿到营业执照，法定代表人为莫泰山，注册资本3000万元，经营范围包括投资管理、资产管理、实业投资等。博道投资发展模式不同于多数私募机构，除了股票投资外，博道投资正在建立债券投资团队。“不仅仅是一家做投资的私募，而是要打造成一个财富管理平台。”公开资料显示，莫泰山曾经担任交银施罗德基金公司总经理，2010年9月加盟重阳投资，担任高级合伙人、总裁。在重阳投资两年半时间里，莫泰山与重阳创始人裘国根一起将重阳投资的资产管理规模扩至百亿元。

教育背景

2006年获得美国斯坦福大学管理科学与工程系博士学位，主修经济和金融学。还获得斯坦福大学经济工程系统专业的硕士学位，以及复旦大学的经济学学士学位。

工作经历

1993——1999年间，就职于中国国家外汇管理局；

2002——2004年间就职于美国最大的非银行信用卡公司资本第一公司，任账户管理部的高级营销策略分析师；

2006年7月——2008年9月，任职于雷曼兄弟，任亚洲（不含日本）经济研究部高级副总裁，高级经济学家，主管大中华地区的经济研究。

2008年09月—2011年11月，野村证券中国区首席经济学家。2008年8月加入野村证券担任中国区首席经济学家，主管大中国地区经济研究。野村2009年10月12日宣布，任命其中国区首席经济学家孙明春博士为中国股票研究主管。野村设立这一新的职位旨在带动其在中国的股票研究业务的发展。

2010年11月—至2013年6月，大和资本大中华区首席经济学家。大和资本宣布，委任孙明春担任其董事总经理、中国研究主管兼大中华区首席经济学家。

2013年8月—2019，博道投资首席经济学家。

2019年11月- 海通国际首席经济学家

研究领域

宏观经济，货币政策，企业战略和经济管理

获得荣誉

1997——1998年度中国金融学会年度优秀金融论文一等奖；

1997年获“第九届太平洋盆地国家、地区财政金融会议优秀论文一等奖（1名）”（中国教育国际交流协会、美国罗德岛大学等合办）。

2009年荣获“第一财经金融价值榜”年度中国分析师殊荣。

学术成果

著作

1. Weaving a two-sided Network: Winning strategies in network platform competition. VDM Verlag Dr. Muller, Saarbrucken, Germany, 2007.

2. Will the RMB Devalue? China Commerce Publishing House, Beijing, China, April 1998.

论文

在国外期刊上的论文

1. “Resource Accumulation and Strategic Alternatives in Two-Sided Markets.” （Co-author: Edison Tse） Forthcoming, at the Journal of Management Studies, 2008.

2. “Sustainable Growth of Payment Card Networks: A Two-Sided Market Approach.” （Co-author: Edison Tse） Journal of Business Strategies, Vol. 24（2）， 2007.

3. “When Does the Winner Take All in Two-Sided Markets?” （Co-author: Edison Tse） Review of Network Economics, Vol. 6（1）， March 2007.

4. “The Diffusion of Competing Technology Standards.” （Co-author: Edison Tse） In K. Mark Weaver （Ed.）， Proceedings of the Sixty-fifth Annual Meeting of the Academy of Management （CD）， ISSN 1543-8643, 2006.

5. “Policies for Protection.” Harvard China Review, Harvard China Forum & the Cambridge China Institute, Cambridge, USA, Spring, 1999.

在国内期刊上的论文

1. “Dilemmas in the PBC's Monetary Policy.” Studies of International Finance, China International Finance Association, Beijing, January. 2008.

2. “Theoretical Analysis for Central Bank Intervention.” World Economy, Institute of World Economy and Politics, Chinese Academy of Social Sciences, May 1998.

3. “Theoretical Analysis for Establishing a New Mechanism for China's Credit Market.” （Co-author: Liu Ming） Comparative Economic and Social System, Institute of Contemporary Marxism, Beijing, Jan. 1998.

4. “Exchange Rate, Interest Rate and Arbitrage: A Case Study in China.” （Co-author: Ping Zhang） Financial Studies, Chinese Society of Finance and Banking, Beijing, August 1997.

5. “How to Cope with International Capital Flow.” Studies of International Finance, China International Finance Association, Beijing, Feb. 1997.

6. “Policy Suggestions for the Control over Arbitrage Capital.” （Co-author: Zhang Ping） China Foreign Exchange Administration, State Administration of Foreign Exchange, Beijing, No.1, 1997.

7. “Establish a Monitoring Network and Forecasting System for RMB Exchange Rate.” （Co-author: Xuesheng Liu） The People's Daily, Beijing, Nov.17, 1995.

8. “On the Relationship of Renminbi （RMB） Exchange Rate and the Cost of Exports: A revisit.” Finance & Trade Economics, Institute of Finance & Trade Economics, Chinese Academy of Social Sciences, Beijing, August, 1995.

9. “The Change of Nominal and Real Effective Exchange Rates of RMB in 1994.” China Foreign Exchange Administration, State Administration of Foreign Exchange, Beijing, No.4, 1995.

10. “Improving the RMB Exchange Rate Regime.” （Co-author: Xu Jiandong） China Forex Market, China Foreign Exchange Trading System, Shanghai, April 1995.

11. “On the Behavior of Evading Foreign Exchange Control.” （Co-author: Ping Zhang） Economic Science, Peking University, Beijing, No. 3, 1995.

12. “RMB Exchange Rate Outlook.” （Co-author: Xu Jiandong） Studies of International Finance, China International Finance Association, Beijing, March. 1995.

13. “Exchange Rate Policy of RMB and the Concerned Policy Coordination.” Management World, Development Research Center of the State Council, Beijing, No. 2, 1995.

14. “Toward a Rational RMB Exchange Rate.” International Trade Journal, University of International Business and Economics, Beijing, Jan. 1995.

15. “Policy Coordination with RMB Exchange Rate Policy.” China Foreign Exchange Administration, State Administration of Foreign Exchange, Beijing, No.1, 1995.

16. “Choices for a Managed-Floating System of RMB.” Studies of International Finance, China International Finance Association, Beijing, Dec. 1994.

17. “Comparative Study on the Development and Supervision of Foreign Futures Market.” （Co-author: Zhang Ping） Reform and Theories, Chinese Communist Party Central University, Beijing, Sept. 1994.

18. “On the Influences of the Reform of Exchange Control System on the Monetary Policies in China.” Jing Ji Yan Jiu （Economic Research Journal）， Institute of Economics, Chinese Academy of Social Sciences, Beijing, August, 1994.

19. “Foreign Exchange Risks Faced by Trade Companies under the New Foreign Exchange Regime.” Foreign Economic and Trade Study, Ministry of Foreign Trade and Economic Cooperation （MOFTEC）， Beijing, July, 1994.

20. “Adjustment of High-Powered Money under the New Foreign Exchange Regime.” International Finance Herald, International Finance Society of South China, Guangzhou, No.5, 1994.

21. “An Analysis for Central Bank Independence in China.” （Co-author: Liu Ming） Reform of Economic System, Sichuan Academy of Social Sciences, Chengdu, No.3, 1994.

22. “The Development of APEC and the Change of US Economic Strategy in the Asia-Pacific Region.” （Co-author: Ping Zhang） Asia-Pacific Economic Review, Institute of Asia-Pacific Economic Studies, Fujian Academy of Social Sciences, Fuzhou, No. 2, 1994.

23. “A Study on RMB Interest Rate Liberalization.” （B.A. Thesis） Financial Studies, Chinese Society of Finance and Banking, Beijing, Nov. 1993.

有关研究

2010年6月1日，野村国际中国区首席经济学家孙明春在研究报告中指出，由于政策调控而造成的经济增速回落风险，与08-09年间全球金融危机背景下的经济急速放缓存在本质的区别，所以，市场不必担心2010年的中国经济会像2008年那么糟糕。另外，无论是地产紧缩政策还是货币紧缩政策，都仍有继续操作的余地，所以在孙明春看来，这些政策逆风不太可能会在6月份之前完全出尽消退。

前一段时间，受房地产市场调控政策以及担心欧洲财政危机蔓延等因素的影响，有分析人士表示担忧中国经济会像2008年那样急剧放缓。就此，孙明春分析认为，这种情况发生的可能性很小，因为从可知的情况来看，无论是国内还是国外局势都不像2008年时那么糟糕。

他分析称，首先，国内情况比较稳定。在连续7 个季度的去库存化后，留存的库存空间已很小，去库存化对于GDP的波动影响相应减弱。所以，只要2010年的最终需求增长仍然强劲，实际GDP增速就不可能会再次出现2009年一季度GDP6.1%的这一水平。其次，欧债危机爆发对于中国经济所产生的实际影响远不及2008-2009年全球衰退的冲击大，本次危机影响甚深区域看来只局限于欧洲，欧洲对于中国出口的影响比例大概在20%上下，而全球衰退的那段时间内不仅是欧洲，美国、日本和多数发达经济体都处在困境中，中国出口市场陷入衰退的比例在50%以上。所以，可以得出的结论是：即便欧元区出现2009年那样的经济衰退，中国的出口也不会再现去年的跌幅。

但是，针对政策调控方面，孙明春预测，未来几个月中，所谓的“政策逆风”极有可能会让稳固的经济基本面蒙上阴云。前一段时间由于经济稳步复苏而且通胀压力增强，决策者推出了一系列的紧缩措施。例如，央行自12月份以来将存款准备金率上调了150基点并重新实施了贷款额度措施；而针对火爆的房地产市场，中央政府则采取了一系列措施遏制房地产市场的投机行为，其中包括显著提高第二套房或第三套房的首付比例以及最低抵押贷款利率；增加土地和廉租房、经济适用房的供应等政策。监管层政策出台的密度之大历史罕见，但继续操作的余地仍然存在。货币政策方面，央行还未启动加息周期；地产政策方面，各个地方对于房地产市场的调控措施还未公布完毕；也就是说这两部分政策对于市场利空影响还未完全出尽。在孙明春看来，这些“政策逆风”在6月份前完结的可能性不大。

总结分析上述内外因素之后，孙明春指出，中国经济所面临的主要风险是在没有紧缩公共投资的前提之下，大幅紧缩信贷，如此下去中国经济低通胀型的增长模式就极有可能会发生改变，进而使得CPI 通胀高于预期，给央行带来更大的紧缩压力，让经济发展更加失衡。