封顶期权

金融学术语

封顶期权又称利率封顶期权或利率上限期权，是在银行同业市场上进行交易的利率期权，它通过在未来特定时间内给带有可变动利率或浮动利率的债务工具确定利率最高额以确定其利率成本的上限。

定义

利率上限期权通常在银行同业市场上进行交易，它通过在未来特定时间内限定带有可变动利率或浮动利率的最高限额，从而确定利息成本的上限。如果市场利率比约定最高利率高，则期权出售者将差额支付给购买者。按照期权交易方式，期权出售者因对购买者作出一个保证而收入期权费，期权费的高低取决于市场利率和约定的最高利率。因为约定的最高利率与现行市场利率之间差价较大，所以平价利率上限期权出售者所收到的期权费比溢价期权出售者要求得高。

期限

利率上限期权的期限最常见的是2~5年，借款人买入利率上限期权，可以取得利率上升时的保障，同时又能保留利率下降时的利益，可以在市场利率高于上限时享受固定利率，在市场利率低于上限时仍享受浮动利率。因而，利率上限期权是一种灵活的保值工具。

买卖方式

1、对封顶利率期权的买者，把利率锁在固定利率加期权费之和的水平上。

举例说明：

某公司一年以前从某家银行取得2千万美元的贷款，期限为3年。这是一笔可变利率贷款，以6个月伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）为基准利率。这笔贷款是一年之前借入，到今年残留期限仅2年。该公司觉得从今年起利率要上升，为了防范利率上升所带来的风险，该公司决定购买一笔期限为2年，数额为2千万美元的封顶期权，商定利率为7%，参照利率为6个月LIBOR，期权费为1.4%。第一次结算在6个月后进行，第二次结算在12个月后进行，第三次结算在18个月后进行（包括期权费在内的三次结算利率）。

第一次结算第二次结算第三次结算平均值

市场利率 9% 8% 6.5% 7.8%

商定利率 7% 7% 7%

期权费率 0.9% 0.9% 0.9%

总利率 7.9% 7.9% 7.4% 7.7%

2、对封顶利率期权的卖者，只要市场利率不升到固定利率加期权费之和以上他就有收益，否则就有亏损，市场利率越高，亏损越多。

举例说明：

某公司3年前，购买外国政府发行的债券,总值为4千万美元，期限为5年，以6个月LIBOR为标准，浮动计息。到今年残留期限仅2年，该公司觉得从今年起，LIBOR要下降，为弥补利率下降所带来的损失，该公司决定卖一笔期限为2年，数额为4千万美元的封顶利率期权，商定利率为10%，期权费为0.5%，一次收完.参照利率为6个月LIBOR，第一次结算在6个月后进行，第二次结算在12个月后进行，第三次结算在18个月后进行。

第一次结算第二次结算第三次结算平均值

市场利率 9.5% 9.3% 10.5% 9.77%

商定利率 10% 10% 10%

期权费率 0.3% 0.3% 0.3% .3%

付款率 - - -0.5% -0.2%

实际收益率 9.8% 9.6% 10.3% 9.9%

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