市值管理

管理学名词

市值管理（Market Value Management）是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。

理论及实务

市值管理是中国资本市场独特的管理概念，它的萌生是与2005年开启的上市公司股权分置改革有着必然的联系。股权分置改革后，市值成为中国资本市场的全新标杆。市值管理在经过多年的理论探讨和操作实践后，2014年5月9日，国务院颁布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下简称新“国九条”)，明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”。中国上市公司市值管理进入到全新的规范化和制度化阶段。

1、市值的意义市值是中国资本市场进入全流通时代后的资本新标杆。

（1）市值是衡量上市公司实力大小的新标杆

在全流通市场环境里，市值代表市场对公司价值作出的公允价格。市值大小充分折射出企业经营的相关信息，体现企业的盈利能力、成长潜力、行业地位，管理水平、团队素质和品牌形象等，反映了企业的综合素质。放眼国际，成熟市场上，市值是衡量上市公司实力大小的重要标杆。

（2）市值成为考核经理层绩效好坏的新标杆

以往上市公司对管理团队的考核主要集中在盈利业绩上，集中在净资产增值上。全流通时代，对管理层绩效考核优化，将市值管理纳入考核指标的市场环境也逐步成熟。

（3）市值成为决定上市公司收购与反收购能力强弱的新标杆随着市场化程度的提高，股票支付功能进一步增强，市值规模越大的公司客观上并购其他公司、进行产业整合的能力就越强，被别的公司并购的门槛越高，同时，反向收购的能力就越强。

（4）市值成为决定上市公司融资成本高低的新标杆

银行在其贷款活动中越来越重视上市公司的市值规模，把它作为授信规模的重要依据。

（5）市值成为决定投资者财富大小的新标杆

（6）市值是衡量一个国家或地区资本市场乃至经济实力的新标杆

2、市值管理的内容

在施光耀、刘国芳编著的市值管理论中，将市值管理归结为三个方面的内容，既价值创造、价值经营和价值实现。市值管理就是要使价值创造最大化、价值经营最妙化、价值实现最优化，最终实现股东价值最大化。

指标体系

市值管理绩效指标体系是中国上市公司市值管理研究中心研发的，以价值创造、价值经营和价值实现以及价值关联度、市值溢价因素等为核心要素的市值管理管理评价指标体系。

中国上市公司市值管理研究中心已经连续8年发布《中国上市公司市值管理绩效评价报告》。中国上市公司市值管理研究中心前后做了8年的努力。8年前，他们潜心研究后股改时代上市公司市值管理的理论体系，研究设计市值管理绩效评价指标体系，邀请曹凤歧、吴晓求、贺强、巴曙松、朱武祥、张琦、胡海峰等著名专家学者进行认证把关；8年间，他们根据中国资本市场在市场化程度不断提高过程中出现的新情况、新特点，结合自身在市值管理方面的研究心得和成果，不断修正完善评价指标体系；8年后，他们创建成了一个初具规模的中国上市公司市值管理绩效评价数据库，能满足从纵向观察到横向比较的绩效分析的所有基本数据需要。

模型

2012年，中国上市公司市值管理研究中心借鉴多年上市公司市值管理研究与咨询经验，通过归纳提出了上市公司资本品牌价值评估的Avan溢价模型。

所谓上市公司资本品牌，就是给上市公司带来资本溢价、提升市值的一种无形资产。其载体是用以和其他上市公司股票相区分的名称、象征及其组合。资本品牌之所以带来溢价，是因为上市公司作为商品在资本市场买卖时，投资者心智中形成的关于其载体的印象。

上市公司资本市场品牌作为上市公司的一项重要无形资产，反映了上市公司的发展潜力，决定了企业的长期竞争力。如何准确的定义、上市公司资本市场品牌，已经成为资本市场亟待解决的课题。

资本品牌作为企业上市后的形象、标识，关系投资者对上市公司的认识度和认同度，关系上市公司的市场溢价，加强资本品牌管理、形成独特的资本品牌，已经成为上市公司开展市值管理的一个重要手段。

上市公司资本品牌的要素应包括：公司治理、信息披露、业绩成长、股东回报、投资者认知和认同等。

市值管理论

《市值管理论》是中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀和中心执行主任刘国芳联合撰写的有关市值管理的专著。著名经济学家吴晓求先生评价“是一部有关中国市值管理的开山之作。”

在国内首次对上市公司市值管理的内涵做出了学理上的界定，也依据现代金融学和管理学理论，系统第提出了上市公司开展科学、有效市值管理的原理与方法，而且从经济学理论与逻辑出发创造性地提出了宏观市值管理的内涵和方法。这些有助于消除当前对市值管理的一些误区，对我国上市公司的市值管理实践无疑也有着强烈的指导意义，对于我国宏观经济管理有着更现实的参考作用。

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