市梦率

工商管理领域术语

市梦率是由“市盈率”演变过来的。市盈率即股价与每股收益的比率（市盈率=股价/收益）。如果当一个企业股票的市盈率高得吓人的时候，就可以说“梦”了，这就是“市梦率”。

基本定义

市梦率，是由“市盈率”演变过来的。市梦率是主要是高科技网络股的市盈率如梦幻一般，离奇的高。市盈率通常称之为本益率，是以每股收益为分母，股价为分子计算出来的，其中分母无疑是价值之本。但是网络股其实并无利润，有的甚至还是亏损的。在分母为负值的情况下这样的市盈率不好算，只好用市梦率来代替。

市梦率表面上似乎是以崇尚成长性作为投资理念的，而所谓市梦率，则根本就不要业绩，完全否认价值原则，它的所谓成长性，实际上并不需要以业绩为基础，只需要梦幻般的预期就行了。但是，网络科技股泡沫的破灭和美国经济由盛转衰的现实无情地粉碎了这个梦想。

泡沫影响

概述

纳斯达克的市梦率成就了科技网络股的“淘金热”，同时也带来了投资泡沫，带来艾伦·格林斯潘所说的“非理性的繁荣”。

其影响所及，不仅是美国经济和美国股市，也波及到了全世界，包括中国。市梦率的“葵花宝典”曾经捧出了不知多少个上海梅林，但市梦率泡沫的破灭也让中国股市受到了极大的伤害。中国股市的走势之所以与实体经济发展趋势的长期背离，除了深受股权分置弊端之害而外，在某种程度上也可以说是为推翻重来所付出的沉重代价。

“合理泡沫”是换妆的“市梦率”

中国股市即使比任何时候都更需要有工商银行和中国石化这样的大盘蓝筹股来改善上市公司的结构，需要更多的能反映国民经济成长成果的绩优蓝筹股来提升整个股市的投资价值，但无论如何也不是用透支的方式来力挺“大象行情”的理由。

过于透支大象的体力，不仅对大象本身不利，而且也不利于整个行情的长远发展。再说，大象跳舞再好看，也不能一直霸占着舞台，更不该一脚踩死其他所有的小动物。明明是“泡沫”，还美其名曰“合理泡沫”。

既然是泡沫，不管多么漂亮，最终不总是要破灭的么？泡沫越多，危害越大，泡沫越大，破灭越快。市梦率也不再是过去的小盘股、高科技概念股，取而代之的是大盘股、权重股。如果说前者是因其小而无法用市盈率的天平去称重的话，后者似乎是因其过于庞大和笨重而无秤可称。

现状

2009年7月以来，被用来“投石问路”的桂林三金和万马电缆一上市就冲上了60倍的市盈率。这意味着中国A股市场的新股发行制度改革并不成功，IPO依然在走“圈钱”的老路。更可怕的是，与过去相比，走的是“高价圈钱”之路——桂林三金和万马电缆的发行市盈率均超过了30倍，而上市首日开盘时的市盈率则分别为54倍和61倍，远远高于同行业的其他上市公司，与境外市场的同类公司相比，堪称离谱。

如果说这是不合理因素制造的表象，那么，中国股市一级市场的爆炒和几百倍的超额认购以及上市首日的疯狂，给外界造成了一个“过度繁荣”的假象，似乎是供给不足，又似乎给政府管理层传递了一个需要“调控过热”的信号。但这委实是一个错误的信号，是一场虚假的繁荣。如果决策层借此调控，中国股市刚刚恢复起来的财富梦想和投资信心很有可能会被再次击垮。

未来对策

第一，中国股市一、二级市场爆炒新股并非供给不足，而是因为“打新专业户”的大量囤积所致。这些专炒一级市场的资金长期存在，使得新股无论在牛市还是在熊市发行，都出现了几百倍的超额认购。显然，这些“打新”资金是造成中国股市一、二级市场畸形的根源。

据银监会近日披露，截至2009年5月末，各中外资商业银行发行的存续理财产品超过4100只，理财业务市场规模达到7000亿元人民币。而银监会最近又严令禁止其进入二级市场，不允许其购买股票型基金和未上市股权，并对很多投资方向都作了限制，似乎成了只允许其“打新股”的指令。而这些资金又是专门从事“打新股”的，从不介入二级市场。它们给一级市场制造了一个虚假的繁荣景象。如果不从此着手去解决问题，“新股爆炒”自然就会继续发出错误的信息，从而导致管理层利用大盘股平抑“过度需求”，结果错上加错。

第二，高价发行不是一、二级市场价格接轨，而是“高价圈钱”。

第三，二级市场“炒新”的投资者大部分是被人忽悠进去的散户，是畸形市场的受害者，而一级市场的“打新专业户”才是畸形市场格局的制造者。

由于“打新”者提前拿走了二级市场的投资价值，从而二级市场的“炒新”者自然就沦为投机者和受害者。交易所为何不统计一下“打新专业户”的收益和风险？一级市场的畸形和“打新专业户”的非理性超额认购，导致了“打新不败”的神话，从而吸引了更多资金囤积一级市场。

第四，一级市场爆炒和二级市场短期内飙升，不构成启用大盘股平抑市场的理由。其实，上一轮大跌与大盘股频发制造的限售股息息相关。在市场非理性之后大量上市大盘股，结果滞后的反应差点让中国股市一蹶不振。如果继续忽视大小非和限售股这一“堰塞湖”，继续盲目地制造新的限售股“堰塞湖”，则中国股市的投资信心很有可能会被击。

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