战略投资者

战略投资配售协议的法人

战略投资者（Strategic Investor）是指符合国家法律、法规和规定要求、与发行人具有合作关系或合作意向和潜力并愿意按照发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的法人，是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人，1999年7月，战略投资者的概念首次被提出。

名词定义

我国在新股发行中引入战略投资者，允许战略投资者在发行人发行新股中参与申购。主承销商负责确定一般法人投资者，每一发行人都在股票发行公告中给予其战略投资者一个明确细化的界定。

战略投资者，具体来讲战略投资者就是指具有资金、技术、管理、市场、人才优势，能够促进产业结构升级，增强企业核心竞争力和创新能力，拓展企业产品市场占有率，致力于长期投资合作，谋求获得长期利益回报和企业可持续发展的境内外大企业、大集团。

2020年3月20日晚间，中国证监会发布《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》，对再融资“战略投资者”给出明确定义：战略投资者是指，具有同行业或相关行业较强的重要战略性资源，与上市公司谋求双方协调互补的长期共同战略利益，愿意长期持有上市公司较大比例股份，愿意并且有能力认真履行相应职责，委派董事实际参与公司治理，提升上市公司治理水平，帮助上市公司显著提高公司质量和内在价值，具有良好诚信记录，最近三年未受到证监会行政处罚或被追究刑事责任的投资者。

同时，战略投资者还需要符合两个条件之一：

第一，能够给上市公司带来国际国内领先的核心技术资源，显著增强上市公司的核心竞争力和创新能力，带动上市公司的产业技术升级，显著提升上市公司的盈利能力。

第二，能够给上市公司带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源，大幅促进上市公司市场拓展，推动实现上市公司销售业绩大幅提升。

相关特征

（1）与发行人业务联系紧密，拥有促进发行人业务发展的实力。

（2）长期稳定持股。战略投资者持股年限一般都在5-7年以上，追求长期投资利益，这是区别于一般法人投资者的首要特征。

（3）持股量大。战略投资者一般要求持有可以对公司经营管理形成影响的一定比例的股份，进而确保其对公司具有足够的影响力。

（4）追求长期战略利益。战略投资者对于企业的投资侧重于行业的战略利益，其通常希望通过战略投资实现其行业的战略地位。

（5）有动力也有能力参与公司治理。战略投资者一般都希望能参与公司的经营管理，通过自身丰富先进的管理经验改善公司的治理结构。

所需条件

首先，战略投资者必须具有较好的资质条件，拥有核心的技术、先进的管理等，有较好的实业基础和较强的投融资能力。其次，战略投资者不仅要能带来大量资金，更要能带来先进技术和管理，能促进产品结构、产业结构的调整升级，并致力于长期投资合作，谋求长远利益回报。第三，引进战略投资者，要结合各地的实际情况，省市县应各有不同，不要仅认为国际500强、国家500强才是战略投资者，对有资金、有技术、有市场，能够增强企业竞争力和创新能力、形成产业集群的，都是战略投资者。

国企改制

改革的核心在改制，改制的前提在引入战略投资者，引资的目的在做大做强。之所以说改制的前提是招商，引入战略投资者，经邦分析发现这是因为：首先，这是由地方国有企业改制的目的所决定的。改制的目的，不是一卖了之，不是简单地卸包袱。从根本上说，是着眼于做大做强。经过这几年的改革，绝大多数中小国有企业已实现改制，还剩下400多家大中型企业。其资产约占全省规模以上工业总资产的79.3%。对这些资产规模巨大，在全省经济中战略地位极为重要的国有大中型企业，实现产权多元化，靠内部职工入股或管理层买断，或部分净资产出售，甚或搞分步改制都有不同的弊端。因为，相对于企业庞大的存量资产，少量的内部人入股，增量有限，其产权结构依旧，治理结构依然，内部人控制的格局不变。尤其是，这点资金，对于企业扩大规模，改善经营状况，提高其市场竞争力的庞大资金需求，真乃杯水车薪。只有引入有实力的战略投资者，才能借助外力的进入，带动各类经济资源进入我省有比较优势的产业，做大做强企业；才能把我们仍处于封闭、半封闭状态的国有企业纳入国际经济体系。

其次，从引资的可能性看，一些同志担心，认为许多国有企业经过多年的危困运行，其资产状况不佳，设备、技术和产品老化严重，加之国有企业普遍存在的冗员、办社会和债务包袱沉重，对能否吸引有实力的战略投资者来重组、并购国企缺乏信心。消除这些疑虑，有必要从理论与实践的结合上进行深入地研究分析。我省许多大中型国有企业，确实面临着严重的困难。这些困难，并不意味着产业前景不好，只是由于体制和机制问题所致。

外资也好，民营企业也好，一旦看到了这些国有大中型企业所具有的潜在价值，就会主动争取进入。事实上，近一个时期以来，就有国内外许多有实力的投资者主动登门洽谈。再就是从国际产业转移的走势来看，世界性产业结构调整正在深化，资本密集型产业也在开始向发展中国家转移，受此影响，跨国资本流动加速，寻找新的投资途径。这两方面的共同作用，使产权市场的供求关系有了较大的变化，一改过去国企在资本和产权市场无人问津的局面，甚至一些资不抵债的企业，由于所在产业的高速发展而受多家投资者追捧。特别是国家为支持老工业基地调整改造和国有企业转制，出台及将要出台一系列优惠政策，并提供一定的财力支持，帮助老国有企业卸掉包袱，这为我省大中型国有企业引入国内外战略投资者创造良好的产权交易环境。从以往的实践看，我们许多企业正因为主动招商，使企业的改革与发展出现新的转机。比如佳木斯原联合收割机厂，1996年就资不抵债，后引入美国的约翰迪尔，很快使这个企业起死回生；还有省管企业斯达，几年前也是资不抵债，通过将有效资产从黑纸中分立出来，与香港一家公司合资，也走出了一条扭亏为盈的新路子。

再次，特别还应看到，当前我们正面临千载难逢的好机遇，即国家出台和即将出台的老工业基地高速改造政策，比如离退休、下岗失业人员，省里正在积极向中央争取，把我省纳入社保体系试点，为构建我省完善的社会保障系统，提供财政支持。对于企业办社会，我们不但要向上争取政策，而且省里也下决心，拿出经费，将企业办学校剥离出来；并出台政策，支持其它企办“小社会”，如幼儿园、医院、招待所等，以带资分流形式，从企业剥离，独立经营。对于债务包袱，我们也在积极想办法，并与银行、资产经营公司进行商谈，共同寻找大家所能接受的方案。应当说，省委、省政府为在新的体制和机制基础上，承接和实现重振东北老工业基地的发展战略，为推动国有企业改革及国有经济布局的战略性调整，付出的成本是巨大的，能创造的条件，尽最大努力去营造，能照顾到的利益都充分地考虑到。

总之，吸引战略投资者，实现国企改制，是政府作为出资人的一项战略举措。它不仅仅是引来投资的问题，也不仅仅是改制的问题，而是借助资本的流动，把我省相对封闭的国有企业，纳入国内乃至世界经济体系，实现人才、管理和技术等经济要素的国际化、市场化。这是我省最终告别计划经济，建立和完善市场经济体系，完成十五大、十六大确立的建立社会主义市场经济目标的关键步骤。我们必须克服一切困难，消除一切阻力，把这一步迈出去，走好。

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