收益质量分析

分析会计收益和现金净流量的比例关系

收益质量分析是通过分析会计收益和现金净流量的比例关系，评价收益质量，其主要指标是营运指数。

分析定义

收益质量分析是一个主观判断过程，其判断的正确性与分析者的经验、能力和风险偏好密切相关，分析者必须努力提高自己的专业素质并在实践中积累丰富的经验才能胜任这项工作。

还没有一种比较客观、可以量化的统一评价方法。另外，收益质量分析仅仅是对一个上市公司整体投资质量评价过程中要考虑的因素之一，并非全部。

因此，在对公司整体进行评价时，分析者应该将财务报表分析和公司的整体环境结合起来，根据各个公司的具体情况，灵活运用各种分析指标，不要生搬硬套各种指标和公式，才能得出恰当的评价。

分析的必要性

1、对企业收益质量进行分析，有利于克服由权责发生制原则造成的企业利润的非现实性，从而提高会计信息的有用性。从企业利益相关者的角度出发，债权人希望企业能够按期偿还债务，投资者希望获得应得的红利。但仅从企业的利润数量上进行分析，显然不一定能得到全部有用信息。因为企业可能并没有同步的取得能够用于满足债权人和投资者有关目的的现金。开展企业收益质量分析对企业利润做出正确的评价，有利于增强企业会计信息的决策有用性。

2、对收益质量进行分析，有利于限制企业利用不正当手段进行不法盈余管理。企业管理当局为了某些利益，往往选择对自身有利的会计政策、会计估计等方法调整收益水平，如虚报盈利、夸大亏损等实现上市、保牌、配股等目的。通过开展收益质量分析，可以发现企业的不法盈余管理行为，纠正公布的会计报告中的不正确收益信息，给管理当局提出改进意见，或对管理者进行惩处，以规范其管理行为。

3、对企业收益质量进行分析，有利于挤干收益中的水分，了解企业的真正获利能力，正确地评价企业管理者的业绩，实现激励的有效性，进而从根本上提高企业管理水平。

4、对企业收益质量进行分析，有利于以正确地数据为基础进行分配，公正、公平地处理企业利益相关者之间的关系，调动多元积极因素，增强企业竞争实力，促进企业快速发展。

5、对企业收益质量进行分析，有利于规范公司行为，进而有利于国家对公司的管理，规范我国市场经济秩序。

分析的方法

1、阅读财务报告，识别可能影响收益质量的因素。

（1）分析公司管理当局的报告。主要是指企业在年报中披露的对企业所处行业状况、竞争地位及管理者今后的打算等综合情况的说明以及对当期业绩变化或审计意见进行的解释等。投资者阅读报告时，既要了解公司经营概况，更要关注管理者是否面临着较大的压力，促其利用会计手段影响如实报告经营业绩。

如上市公司是否处于配股条件边沿；上市公司是否已连续两年亏损；企业管理者的报酬与公司业绩是否挂钩。有的企业在年报中过分夸大经营业绩而对公司可能会面临的竞争压力含糊其词，这将导致公司未来收益质量的下降。

（2）公司的审计报告。如果审计报告没有出具无保留意见，或公司变更未提供恰当解释，可能是管理者的会计政策与会计估计同审计者的意见存有较大分歧。在这种情况下，会计信息使用者显然难以对公司的收益质量做出恰当评价。注册会计师审计只是对公司财务的符合性、公允性和一贯性发表意见，不是专门针对公司舞弊或欺诈行为的审计。所以无保留意见，不一定说明无舞弊，更不一定表示公司收益质量高。但分析审计报告可在一定程度上为进一步的收益质量分析提供线索。

（3）注重报表附注。由于会计制度和准则对某些经济业务的核算允许在一定范围内进行选择，因此同一业务，可采用不同的处理方法，进而对会计收益会产生一定影响，所以阅读财务报告必须注重报表附注的具体说明。

可从以下两方面进行判断：一是公司所采用的会计政策与通行做法是否相同？如果不同，就要分析是因为经营状况或竞争策略不同，还是管理这者人为选择的差异。

二是公司当期的会计政策或估计较前期是否一致？如有变化，是否合理？变化的影响程度如何？并查找变化的原因。

2、评价财务指标，判断收益质量

（1）运用资产负债表的有关指标判断收益质量

企业的销售有现销和赊销两种方式，现销能够直接增加企业货币资金，而赊销会产生应收帐款。应收帐款回收期的长短能说明收益质量的好坏。应收帐款回收期的长短主要通过应收帐款周转天数来体现。

应收帐款周转天数=360/应收帐款周转率

应收帐款周转率=主营业务收入/平均应收帐款

应收帐款周转天数是一个衡量应收帐款状况的常用指标，反映企业的收款能力，体现应收款的周转速度。应收帐款周转天数越短，表明企业收款速度越快，企业收益质量越高。反之，周转速度越慢，说明企业主营业务收入的真实性就应有所怀疑，有可能收入有假，也可能是收帐政策制定的不合理造成。

（2）运用利润表的有关指标判断收益质量

运用利润表可通过三项指标评价收益质量，即：净收益营运指数、销售毛利率和资产净利率。

（1）净收益营运指数

净收益营运指数=经营活动净收益/净收益

=净收益-非经营净收益

=净收益-非经营税前损益×（1-所得税税率）

其中，经营活动净收益是指经营活动本身产生的净利润；非经营税前损益是指投资活动和筹资活动所产生的投资收益、财务费用和营业外收支等。净收益营运指数越大。表明经营活动产生的净收益越大，会计收益质量越高。

（2）销售毛利率

销售毛利率=销售毛利/主营业务收入

=（主营业务收入－主营业务成本）/主营业务收入

该指标反映企业主营业务的获利能力，代表企业负担营业费用的能力。该指标越高越好。

（3）资产净利率

资产净利率=净利率/平均资产总额

该指标反映企业资产综合利用效果，衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。该指标越高越好。由于现行利润表上的利润没有扣除权益资本成本，所以用会计利润扣除权益资本成本后得到的经济利润来评价收益质量更为科学。

（3）运用现金流量表评价收益质量

（1）流入结构分析。包括总的流入结构和经营流入的内部结构两项内容。现金流量表上的流入包括经营、投资、筹资三部分，所以在流入结构分析中，首先要进行总的流入结构分析，分别计算各项流入占总流入的比重，如果经营活动流入比重大，说明收益质量高。其次要进行经营活动流入的内部结构分析，分别计算销售商品提供劳务收到的现金、税费返还和其他与经营活动有关的现金占经营活动总流入的比重。如果收到的现金比重大，说明收益质量高。

（2）现金营运指数

现金营运指数=经营活动现金净流量/经营活动现金毛流量

经营活动现金毛流量是指在没有资本支出和营业流动资产增加的情况下，经营活动产生的现金流量。

经营活动现金毛流量=经营活动净收益+折旧与摊销

公式中的折旧与摊销是指在计算利润时已经扣除的本期计提的固定资产折旧和长期资产减值准备、无形资产摊销和长期待摊费用的摊销。它们虽然是利润的扣减项目，但不减少现金，所以需要把这些项目加回来。

经营活动现金净流量是经营活动现金毛流量扣除增加的营业流动资产后的剩余现金流量。

经营活动现金净流量=经营现金毛流量－营业流动资产增加

营业流动资产增加是指“流动资产增加”与“无息流动负债增加”的差额。无息流动负债是随收入的增长而增长的不需要支付利息的流动负债，如应付帐款、预提费用等。有息流动负债是指债权人提供的需要企业支付利息的流动负债，如短期借款、带息的商业汇票等，属于筹资活动的现金流量，不属于生产经营活动的范围，因此要从流动负债中扣除。

现金营运指数大于1，说明收益质量高，小于1，说明资金的营运业绩差。

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