期股

金融领域术语

期股是企业所有者向经营者提供激励的一种报酬制度，其实行的前提条件是公司制企业里的经营者必须购买本企业的相应股份。具体体现在企业中，就是企业贷款给经营者作为其股份投入，经营者对其有所有权、表决权和分红权。其中所有权是虚的，只有把购买期股的贷款还清后才能实际拥有；表决权和分红权是实的（也可以由企业与经营者协议另行约定），但是分得的红利不能拿走，需要用来偿还期股。要想把期股变实，前提条件必须是把企业经营好，有可供分配的红利。如果企业经营不善，不仅期股不能变实，本身的投入都可能亏掉。

定义

期股兑现的一种激励方式。期股是指企业出资者同经营者协商确定股票价格，在任期内由经营者以各种方式(个人出资、贷款、奖励部分转化等)获取适当比例的本企业股份。

主要特点

一是股票来源多种多样，既可以通过个人出资购买，也可以通过贷款获得，还可以通过年薪收入（或特别奖励）中的延迟支付部分转化而成。二是股票收益将在中长期兑现，可以是任期届满或任期届满后若干年一次性兑现，也可以是每年按一定比例匀速或加速兑现。

期股的最大优点是经营者的股票收益难以在短期内兑现，股票的增值与企业资产的增值和效益的提高紧密联系起来，这就促使经营者将会更多地关注企业的长远发展和长期利益，从而在一定程度上解决了经营者的短期行为。

年薪制加期股这一新的激励模式已越来越被许多企业认可，并逐渐成为继年薪制之后对经营者实施长期激励的有效措施。期股的第二大优点是经营者的股票收益中长期化，使经营者的利益获得也将是渐进的、分散的。这在一定程度上克服由于一次性重奖使经营者与员工收入差距过大所带来的矛盾，有利于稳定。

第二个优点是可有效解决经营者购买股票的融资问题。由于国有企业长期实行低工资政策，经营者的总体收入水平并不高，让经营者一下拿出很多钱来购买股票，实在有点勉为其难。期股获得方式的多样化使经营者可以不必一次性支付太多的购股资金就能拥有股票，从而实现以未来可获得的股份和收益来激励经营者今天更努力地工作的初衷。

发展

期股最早产生于70年代早期的美国，从80年代开始被越来越多的企业所引作，尤其是在西方发达国家的大型上市公司中得到普遍实施，对企业的发展起到了极大的促进作用。自1993年深圳万科企业首先引进这种管理模式后，上海、杭州、武汉的一些企业纷纷效仿。

实施要点

关于期股，其实并没有一个严格的定义，亦没有相关的法律法规进行明确限制。国内著名股权激励专家王俊强老师指出，非上市公司实施期股激励，关键要弄清楚期股背后的权利，然后对权利的实现条件进行业绩约束，在此基础上公司与激励对象签署《期股授予协议书》，在方案和协议中要对期股进行定义和详细解释，尤其是要明确不同情况下的退出办法，以免产生不必要的法律风险。

对比西方模式

无论是采用现金期权激励模式、经营者出资购买企业股份或期权、经营者以部分收人购买企业股权、对经营者进行期股奖励、岗位股激励、绩效挂账式期权激励，或是它们的组合等模式，与西方的经典模式有了一定的区别。主要表现在:

第一，西方经典的股票期权是一种纯粹意义上的激励安排。而中国实施股票期权计划首先是作为一种改制工具在运用，意图通过这一工具来改变中国企业的产权格局和控制权分配，从而在产权明晰的基础上使激励安排为企业效益服务。

第二，西方经典的股票期权是一种选择权，即由实行股票期权的公司和期权受益人、约定受益人在一定时期内可以按事先约定的价格购买公司的股票。这样期权受益人可能在未来某个时期因为股票市价高于原来约定的价格(执行价格)而行权从而获益颇丰，也可能因为股价低于执行价格而放弃行权，从而无所收益。也就是对期权受益人来说，股票期权是一种远期的权利，可以享受，也可以放弃，但在执行期权时，受益人需要支付存量。而在中国，由于资本市场不完善，也缺乏职业经理人才市场，个人资产的积累也严重不足，因此，这样的股票期权在应用上有一定的难度。而结合国内的实际，尤其是改制的需要，国内现阶段已实行的股票期权计划有些类似于西方的股票延期支付计划，这就是我们所称的“期股”。其普遍做法就是先有分红权，再以分红来逐步买断股份，这样受益人无需支付存量。

第三，西方经典的股票期权价植直接与公司股价相联系。受益人未来行权与否主要取决于二级市场股价是否超过期权执行价格。而在中国，由于资本市场不发达，操纵市场、内幕交易比比皆是，上市公司的股价表现与公司价值相关性不强，此外还有大量的企业并未上市。因此，将股票期权价值直接与公司股价相联系当然不现实。从实践看.国内实行期股的公司大部分是将受益人所获期股多少与公司的经营业绩相联系，而经营业绩主要是以账面会计指标来反映的。

我国期股激励不同于西方国家实行的股票期权，可以说是一种具有中国特色股权激励形式。总的说来，我国的股权激励尚处于一个摸索探索的阶段，各种实现形式的作用与效果尚待实践检验。如何实现国有资产的增值保值，将企业所有者的利益与经营者的利益有机结合起来，建立有效的激励与约束机制，应用股票期权改变企业的控制权格局和运行效率，必须考虑中国国内的实际情况，这就需要我们大胆探索，总结经验，从而有针对性的做出一些修正和创新。

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