相机抉择货币政策

金融领域术语

相机抉择货币政策是西方经济学中凯恩斯主义的一种宏观经济政策。其原则是：当总需求低于充分就业产量时，实行扩张性货币政策，刺激总需求，特别是刺激投资需求，以消除失业; 当总需求高于充分就业产量时，实行紧缩性货币政策以抑制总需求，消除通货膨胀。“相机抉择”政策长期以来一直是西方政府经济决策的主要依据。60年代以来，西方国家出现了滞胀现象，即失业和通货膨胀并发，凯恩斯对此一筹莫展，于是凯恩斯经济学的统治地位严重动摇了，“相机抉择” 也受到批评。以M·弗里德曼为代表的货币主义认为财政政策是无效的，而 “相机抉择” 的货币政策亦由于政策效果的滞后性会对经济造成严重后果，唯一的出路是实行货币供给按一个固定比率增长的单一政策规则。理性预期主义则认为 “相机抉择” 政策具有主观任意性。

理论基础

在凯恩斯学派兴起之前，西方经济理论界基本上信奉“萨伊定律”，即供给（生产）会自行创造需求，市场机制能使经济均衡发展，失业只是“摩擦性”和“自愿的”，不存在非自愿的失业。J.M.凯恩斯则认为，市场机制不能完全保证经济均衡发展，市场经济在其运行过程中会导致有效需求不足，从而产生危机与失业。要避免危机与失业，国家必须干预经济。干预的基本方式是需求管理，即通过财政政策与货币政策调节社会需求，使社会总需求与社会总供给均衡，保证经济均衡发展。

原则当社会总需求小于社会总供给，即总需求低于充分就业产量，失业扩大时，政府就实行扩张性财政政策，减少财政收入,增加财政支出,扩大财政赤字；或者实行扩张性货币政策，即增加货币供应量以降低利率的廉价货币政策；或者同时实行这两种政策，以刺激社会需求，特别是刺激投资需求，使需求与供给均衡，消除失业。

当社会总需求大于社会总供给，即总需求高于充分就业产量发生通货膨胀时，政府就实行紧缩性财政政策，增加财政收入,压缩财政支出,减少财政赤字；或者实行紧缩性货币政策，减少货币供应以提高利率；或者同时实行这两种政策，以抑制社会需求，使需求与供给均衡，消除通货膨胀。

在反危机的政策措施中，凯恩斯比较重视财政政策的作用。主要原因是，凯恩斯认为当利率低到一定水平时，人们会无限呆藏货币,而不用于投资或消费,即所谓流动性陷阱。因此，在一定条件下，增加供应的货币量会被货币流通速度降低所抵消，不导致社会有效需求的相应扩大。而财政支出多直接用于投资，由于投资乘数效应，它具有较强的刺激有效需求的作用。

评价凯恩斯主义曾长期在西方经济学界居统治地位，西方国家货币当局亦多采用相机抉择货币政策即权衡性货币政策。为了实现这一政策，采用了众多的政策工具。凯恩斯学派认为，权衡性货币政策是有效的，是正确的货币政策,它优于单一规则的货币政策。

但是,20世纪60年代末，西方国家开始出现失业与通货膨胀并存的滞胀局面。对于这一现象，凯恩斯学派缺乏深刻的理论分析，也未提出有力的解决措施，从而引起其他学派对相机抉择货币政策的批评，指出：“相机抉择”具有很大的主观随意性,由于货币政策时滞长而且不稳定,往往导致过头的政策行为，加深对经济的干扰，况且货币政策目标之间存在矛盾，难以兼顾。

有的学者甚至还认为，60年代末开始出现的滞胀，就是由于实行相机抉择货币政策造成的。但是，多数国家仍实行权衡性货币政策，有少数国家在治理通货膨胀时则主要实行稳定货币增长率的政策。

参考书目

刘鸿儒：《漫谈中央银行和货币政策》，中国金融出版社，北京，1986。

饶余庆：《现代货币银行学》，中国社会科学出版社，北京，1983。

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