累计债券余额

经济学领域术语

累计债券余额指的是已经发行而尚未到期的债券的余额。《证券法》第16条规定：“累计债券余额不超过公司净资产的40%。”实行余额控制的目的是既要维护债权人利益，又要方便公司继续融资。

具体解释

比如，某公司净资产2亿元，发行过两次债券，分别是4000万元和7000万元，其中4000万元已经到期支付，7000万元尚未到期。

按照“累计债券余额”的说法，即累计债券余额是7000万元，不超过公司净资产的40%，得发行第三次债券。

约束对象

在目前市场上的公司（企业）债务融资工具中，理论上受此条法规约束的包括公开发行的短期融资券、中期票据、企业债券、公司债券、集合票据和集合债券等，但私募债、资产支持证券则不受此规定的约束。

发行额度

（一）企业债券

根据国家发改委《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金[2008]7号）的规定，企业累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%。

（二）中期票据

《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》中第四条规定：企业发行中期票据应遵守国家有关法律法规，中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40%。

（三）短期融资券

《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》中第四条规定：企业发行短期融资券应遵守国家相关法律法规，短期融资券待偿还余额不得超过企业净资产的40%。

（四）公司债券（包括可转债、可分离交易可转债，可交换债券）

根据《上市公司证券发行管理办法》和《公司债券发行试点办法》，本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十，金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。

相关建议

（一）在《证券法》中取消对企业发债规模限制的规定

在国际资本市场上，美国、欧洲、日本及东南亚等主要经济体对企业发债的融资规模均没有约束，债券的融资规模主要靠市场机制进行调节。即债券的融资规模主要由发行人的资金需求、融资成本、偿还能力以及投资者的认可度等因素来决定，债券投资风险由投资者自行承担。取消《证券法》中对企业发债规模的限制，由市场化机制来确定债券的融资规模，或者授权监管部门制订更具体的规定，可以更好地发挥债券市场的资源配置作用，满足市场投融资需求，适应市场的发展变化。

（二）监管部门可在各债务融资工具的发行管理条款中设定具体要求

在取消《证券法》中对企业发债规模进行限制的同时，可授权监管部门来制订更具体的规定来管理风险。为避免完全放开企业发债规模导致市场在短期内集聚信用风险，可细化债券发行管理制度，在各债务融资工具的发行管理条款中，综合考虑企业的财务风险及各方面因素对发债企业进行区分，设定有差异、更具体科学的发债标准，并根据市场发展及时修订直至取消。

在我国经济快速发展背景下，无论从现阶段债券市场的发展程度，还是从企业融资的实际需求来看，修改《证券法》中“企业发债累计债券余额不超过其净资产40%”这一规定有利于我国债券市场发展、满足企业债务融资需求且有效的控制市场信用风险，在各债务融资工具的发行管理中对企业发债额度进行区别化的弹性管理。

全国各地天气预报查询

上海市

云南省

云南省

云南省

云南省