纸价

纸张的价格

纸价指的是纸张的价格，单位有以吨纸的价格或以每令的价格计算。

纸价上涨

进入2008年以来，各个种类纸的价格都在上涨。数据显示，目前国内生活用纸涨价约10%左右，文化用纸涨价30%，包装纸涨价30%左右。其中新闻纸从2008年1月的4850元/吨暴涨至3月的5450元/吨，相当每吨每月涨200元，涨幅创5年最猛纪录，到14%左右。

作为高污染行业，造纸业受到节能减排政策的影响较大，这在一定程度上制约着行业的产能；而国际原材料价格的持续走高，成为推动纸制品价格高涨的另一个重要原因。纸品价格的走高，对造纸行业来说，有望消化成本压力、提高毛利率，但对于下游用纸行业来说，则意味着成本的提高。

上涨

进入2008年以来，各个细分种类的纸价都在上涨。其中，新闻纸价格2007年进入谷底后反弹，在经过了2月份与3月份连续两次提价后，目前新闻纸的价格已经达到5400元/吨-5500元/吨，短短三

四个月内，新闻纸价格上涨了600元/吨－700元/吨，涨幅达到14%左右。而其他种类如箱板纸、书写纸等价格，2008年以来上涨幅度也都超过10%。

面对快速的涨势，我们不禁要问，造成这一轮纸价大幅上涨的原因是什么？纸价的上涨之路还能走多远？

“节能减排对行业产能的影响、纸浆与废纸等造纸原材料的大幅上涨等因素，成为此轮纸价持续上涨的主因。”研究人士提供。

行业供需改善

造纸业属于高污染行业，目前节能减排政策对整个行业的影响较大。此前，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》提出了节能减排的具体目标：“十一五”期间单位国内生产总值能耗降低20%左右，主要污染物排放总量减少10%。2007年6月和10月国家相继颁布的《节能减排综合性工作方案》和《造纸产业发展政策》指出，到2010年，纸及纸板新增产能2650万吨，淘汰现有落后产能650万吨，

有效产能达到9000万吨。这成为近几年影响造纸行业产能的重要文件。

而近期，国家发改委和环保总局联合发布的《2007年应予淘汰落后造纸产能的企业名单》显示，淘汰落后产能450万吨，涉及25个省、市、自治区2018家企业。有研究就此分析，此名单公布的2007年全国应淘汰造纸落后产能共计450万吨，超过了2007年11月公布的《中国造纸产业政策》中淘汰230万吨的目标，显示了中国政府对于加大节能减排力度的决心。

节能减排政策的进一步贯彻落实，对行业的产能将有实质性影响。研究指出，受政策影响，2006年至2010年有效产能的年增长率仅为5.2%，综合来看，预计2008年至2010年产能增速不会超过2.5%。而未来三年我国纸及纸板需求量增速将超过8%，这远远高于供给增速。如果再考虑出口的逐年增加，2008年行业供求关系将大大改善，这将缓解此前行业的竞争压力，提高产品议价能力，各纸种价格会普遍提升。

“从造纸行业固定资产投资情况看，由于2006年固定资产投资增速放缓，这也造成了现在供需局面的改变。”上述人士进一步指出，按照造纸行业两年左右的投资建设期计算，2008年新增产能较少，加之关闭中小产能造成行业缺口增大，因此2008年行业供小于求的局面将无法改善，供求关系的紧张将在较长一段时间内支撑产品价格的提高。

成本持续走高

造纸工业过去一直以草浆为主要生产原料，现在逐步转向以木浆和废纸浆为主。由于木浆和废纸的成本一般占生产成本的60%以上，因此原材料价格的波动对造纸企业盈利水平影响很大。目前企业生产所需木浆和废纸分别有约60%和47%来自于进口，国际市场上木浆与废纸价格的大幅上涨，被业内认为是推升纸制品价格上升的重要因素。

资料显示，2006年以来，造纸的主要原料针叶浆与阔叶浆的价格均呈现持续上扬的走势，且逐渐创出近10年多的新高。其中针叶浆2007年全年上涨幅度约16%，阔叶浆2007年全年上涨幅度约15.6%。进入2008年以来，国际浆价继续上涨，特别是阔叶浆价格上涨幅度大于针叶浆。

而另一主要原材料，进口废纸的价格同样在大幅上涨。美国废纸在中国废纸进口量中占主要部分，市场上一般以8号废纸的进口价格作为判断基准。自2006年5月份8号废纸的进口价格见到133美元/吨低点后，这一价格开始走高，2007年12月份报价已接近230美元/吨。2007年全年8号废纸进口价格上涨约37%。2008年以来在海运价格上涨的推动下，8号废纸到岸价格已达到243美元/吨，不到两个月的时间上涨约8%。业内人士分析，由于国内需求量较大，进口废纸价格在高位徘徊的可能性仍然较大。

价格

“由于行业供求短期难以改变，原材料的上升是全球性的，并且极有可能继续上升，因此各个细分种类的纸的价格有望在高位维持。”业内人士分析。

长江证券研究员在一份名为《纸品新一轮提价高潮到来》的报告中指出，由于新闻纸毛利率较低，现有一部分产能转产文化纸。同时由于奥运来临，报社为保证奥运期间正常印刷出版，开始准备原料库存。正是在这种情况下，新闻纸价格开始提升。而且由于新闻纸行业集中度较高，在一定程度上具备了价格联盟的形成

条件，因此报告认为，未来新闻纸价格还有进一步上升的空间。对于其他品种的价格，该报告也比较看好，比如预计未来双胶纸的提价风潮仍将延续，铜版纸后市非常看好。

但在未来纸价继续上涨的预期中，市场对新闻纸未来价格的走势却产生了一定分歧。招商证券研究所行业研究员分析认为，5300元/吨-5500元/吨为2005年的新闻纸价格水平，目前市场回复至此水平有一定的合理性，但价格再度大幅持续上涨的空间不大。国信证券的一份研究同样指出，新闻纸产能压力依然存在，行业还未至拐点，未来新闻纸价格上涨的动力并不充足。

纸价上涨波及谁

细心的消费者可以发现，超市的日用品中，继啤酒和牛奶之后，生活用纸也开始大幅上涨。维达、洁柔等知名品牌都不同程度上调价格。日常阅读的报纸中，从3月中旬开始，一些报纸的零售价也都纷纷提高。但是，普通消费者作为消费终端，所感受到的只是整个造纸行业链式反应的最后阶段。以造纸大省山东为例，根据商务部网站的资讯，近日，山东省生活用纸普遍提价近三成。但纸浆价格大幅上涨的影响从2007年一季度就开始显现，一年来山东省卷纸、纸巾等生产厂家成本压力不断加大，2007年下半年终于传导至销售终端，导致生活用纸陆续调价。业内人士也表示，实际上，出版业以及相关产业的费用从2007年上半年就已经开始上扬。对于这次纸张价格上涨的原因，据分析主要有两方面因素：一是国内大量关停污染严重的中小纸厂，导致国内纸张产量下降；二是国际市场纸浆、美国废纸等造纸原料价格上涨，甚至紧缺。

原材料价格涨价幅度惊人，已成为造纸公司最头痛的问题。纸价上涨最著名的影响案例当属在香港上市的玖龙纸业。其主席张茵持有公司大量股份，3月17日由于业绩增幅低于预期造成股价单日跌幅超过四成，使得张茵资产大幅缩水。玖龙纸业2006年业绩增幅为70%，但是2007年盈利增幅仅为11.4%，明显放缓。该公司表示，毛利率的下降主要是因为原材料价格上升，需要时间将成本转移给客户。目前造纸公司都致力于收购上游业务，例如木浆厂及废纸收回，并发展高增值产品，来减低原材料涨价的影响。

近期相关纸种价格上涨中，新闻纸涨幅最为惊人。据悉，目前国内大的新闻纸厂商正打算提高新闻纸的价格，提高的幅度在5%-6%左右，预计在250元/吨至300元/吨左右；新闻纸的下游行业如报社等也确认，已经接到新闻纸厂商提价的通知。

对于本次提价，需要重点指出的是，提价主要驱动因素是废纸价格的上涨，而不是需求的大幅增加。而国内价格的上涨主要来自于国际传导。目前我国国内主要新闻纸厂商所用原材料基本上是美国废纸。据海关总署近日发布的统计，2007年我国累计进口废纸2256万吨，价值40.4亿美元，分别比上年增长15%和47.1%。进口废纸价格大幅上扬，平均价格达到179.2美元/吨，比2006年上涨27.9%。进入2008年这一趋势仍在继续，2008年前两个月，大豆、食用油、原油和成品油、铁矿砂、纸浆等的进口金额同比增长都超过50%。正是国际市场废纸价格持续上涨，直接提高了国内造纸企业的生产成本。

有鉴于此，各机构普遍认为，新闻纸价格大幅上升只是被动应对成本上涨，并不是供需基本面紧张所致。因此，虽然2007年新闻纸价格涨幅最大，但是龙头企业的盈利能力仍然被削弱。华泰股份2007年的年报显示，新闻纸的营业利润率同比下滑了7个百分点左右。有数据统计显示，目前国内多数厂家新闻纸的毛利率已下降到10%左右，处于微利阶段。只有华泰、晨鸣由于规模经济带来的成本优势，毛利率还能维持在20%左右。

当然，成本过高客观上促成了新闻纸行业整合风潮愈演愈烈，许多产能不足10万吨的企业被产能和环保门槛拦到了市场的外面。研究预测，2008年，新闻纸行业由于环保及原材料价格上涨等压力，将导致中小新闻纸厂大量关停，行业进一步规范。对于华泰等大型新闻纸生产企业而言，是扩大市场份额的大好时机。长期看来，随着小厂商的不断退出，整个行业的供给可能会减少，这将加大剩余的新闻纸厂商持续提高价格的可能性。

总体看来，进入2008年，国内纸品价格都有一定程度的上升。但由于各纸种成本与市场供求不尽相同，其盈利能力甚至面临截然不同的境地。对比新闻纸和箱板纸的盈利下挫，文化用纸、白卡纸、铜版纸等相对更被看好。华泰证券指出，2008年造纸行业的投资机会将是结构性的。文化用纸、白卡纸、铜版纸等由于价格上涨幅度超过成本的上升，盈利能力有改善的趋势。长江证券指出，鉴于白卡纸、文化用纸和铜版纸三类纸品目前均处于供应紧张的局面，预计未来价格仍将上涨。

此外，纸张成本的上升也波及到了印刷业。日前，中国造纸学会副秘书长李玉华表示，2008年，随着各种造纸所需原材料成本的上扬，造纸企业的制造成本将进一步提高，与造纸行业密切相关的印刷行业也将受到影响。但李玉华同时也指出，虽然造纸成本在增加，但目前国内造纸市场总体仍然供大于求，产量大于消费量。因此，终端用户如印刷企业虽然会受到一定程度的影响，但影响不会太大，涨幅不会太高。

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