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经济L型

经济术语

经济L型指国民生产总值在一段时间里的平均增速固定在某一个水平上或在某一个小区间里窄幅波动。我国政府对经济L型的定义是：在十三五期间，国民生产总值围绕区间6.5—7%波动。

经济L型走势有以下四个内涵：
第一，经济快速下滑的阶段已经过去。2008年金融危机以来，我国GDP增速从11.5%一路下滑至2016年第一季度的6.7%，结合我国经济的潜在增速及转型成功国家的经验，十三五期间，预计我国经济增速将稳定在6.5%—7%。
第二，发生系统性金融风险的概率小。从历史经验看，经济“着陆”的过程往往伴随着系统性金融风险的发生，但我国经济在“着陆”过程中，金融风险非但没有释放反而有所积聚。然而，针对系统性金融风险，管理层多次强调：不允许发生系统性金融风险。
第三，多年积累的“病症”进入治疗阶段。我国经济进入转型期有周期因素也有结构因素，经济结构不合理是主要矛盾。针对这些“病灶”，管理层提出了供给侧结构性改革，主流观点也认为，改革是我国经济的唯一出路。
第四，经济调整是存量收缩而增量逐步成长的过程。经济L型是一个动态的过程，核心是新旧增长动能的转换问题。一方面，存量经济进入“去化”阶段，一方面，新经济、新消费还处在培育的过程中，而消除体制机制障碍后的存量经济要焕发光彩也需时日。在此过程中，房地产和基建依然是拉动经济的主角。
L型增长同时面临四大风险：
一是信用违约风险。如果按M2/GDP来测算，我国经济的整体杠杆率已经接近200%，随着GDP与M2的增速缺口不断拉大，我国经济面临的信用违约风险在上升。
二是流动性风险。全球宽松的流动性使得通货膨胀的归来只是一个时间问题。由于价格持续低迷，能源、金属及农产品等大宗商品的产能不断收缩，致使大宗商品的金融属性日益凸显。一旦大宗重启涨势，对于L型增长来说，流动性就会成为一种非常严重的担忧。近期，我国CPI的温和回升已经引起了央行及市场分析人士的高度警觉，足见各方对流动性是何等敏感。
三是经济失速的风险。当前我国经济还处于L型增长的前半段，即依靠地产和基建拉动经济增长的阶段。据分析人士预测，我国房地产平均去化周期大约需要5年左右的时间，高企的库存可能意味着房地产投资增速随时会按下暂停键。此外，出口也对经济构成拖累。
四是转型失败的风险。L型增长下，最终需要新的增长极来拉动经济增长，如果新的增长极没有培育成功，而旧的发动机又面临熄火，就会落入“中等收入陷进”。
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