经济运行分析

经济学术语

中国体制改革研究基金会国民经济研究所最新宏观经济运行分析报告显示：7月物价上升动力减弱经济回落趋势增强。 7月份，虽然主要价格指数的涨幅仍在小幅上升，但整体经济的回落走势已更加明显，工业产出、货币供应量、金融机构现金收支等重要经济指标的增长率均呈明显回落的走势，生产资料价格的上升速度也已明显减弱。

工业增长速度

7月份，规模以上工业企业增加值同比增长15.5%，虽然仍保持较快增长，但增幅在最近几个月持续回落，与3月份的增速相比，已回落了3.6个百分点。从以往的经验数据看，目前的工业增长速度已回落至适度区间。从影响经济增长的需求因素看，固定资产投资的增速将会在调控政策的作用下进一步回落；出口增长率因目前仍处于高位，因此上升的可能性不大，而回落的风险则较大；消费需求的增长率虽然名义值会上升，但实际值没有上升的充分理由；因此工业增长率仍有进一步回落的压力。重工业的回落幅度大于轻工业。7月份，重工业增加值同比增长17.2%，增幅比3月份回落4.7个百分点；轻工业增长14.4%，增幅回落2.2个百分点。 “三资”工业和集体工业的回落幅度较大。7月份，国有及国有控股工业增加值同比增长12.7%，增幅比3月末回落2.5个百分点；集体工业增长7.2%，增幅回落5.4个百分点；股份制工业增长15.3%，增幅回落3.6个百分点；“三资”工业增长18.1%，增幅回落6.4个百分点。

物价上升动力

7月份，居民消费价格总水平同比上涨5.3%，商品零售价格总水平上涨4.4%，涨幅均比上月增大0.3个百分点，与前几个月相比，涨幅增大的幅度明显减小。估计其涨幅在未来1-2月内还会略有增大，但10月份以后将会趋于回落。 7月份，工业品出厂价格总水平同比上涨6.4%，涨幅与上月持平；生产资料价格上涨8.1%，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨11.9%，两者的涨幅均仅比上月增大0.1个百分点。从6个月环比的涨幅看，这三种价格指数的走势均已明显地调头向下。导致本轮价格上涨的动力在减弱。一是投资的过快增长已得到有效抑制；二是粮食价格已由上涨转为小幅回落，其后续影响虽然还在持续，如猪肉价格仍在上涨，但影响力将逐渐减弱；三是人民币在2003年跟随美元大幅贬值所引发的通货膨胀压力，由于美元没有进一步贬值，而是小幅升值，因此这种压力将会逐步得到消化。

货币供应量

7月末，货币供应量M0、M1和M2同比分别增长11.8%、15%和15.3%，增幅分别比上月末降低0.4、1.4和0.9个百分点。从走势看，货币供应量增速在最近3个月快速回落，M1的增幅回落了5个百分点，M2回落了3.8个百分点。考虑到货币供应量M1的增幅已略低于1998-2003年的平均增长率，因此其增速快速下滑，不论是由于调控的原因还是其他原因，均应引起注意。

现金收支增速

在最近几个月中，与我国经济波动有密切相关关系的金融机构现金收支指标的增长率大幅回落。7月份，金融机构现金收入总额同比增长19.2%，商品销售性现金收入增长16.1%，工资性现金支出增长17.5%，增幅分别比3月份回落了14.4、16.3和17.5个百分点。现金收支增速的大幅回落，表明我国经济在迅速降温。

财政政策紧缩

7月份，全国财政支出同比增长6.6%，虽然增幅与前两个月相比略有回升，但增速依然很低，比财政收入增长率低20多个百分点。财政支出的低增长表明财政部事实上在进一步执行强紧缩的财政政策，再结合货币供应量增速在最近3个月快速回落，可以看出财政政策和货币政策的协调行动。

固定资产投资

1-7月份，城镇固定资产投资同比增长31.1%，增幅与1-6月份基本持平。尽管固定资产投资的增速在7月份没有进一步下降。但是，这不一定味着回落趋势的改变。考虑到货币供应量增速的快速回落和财政支出的低速增长，再结合收紧用地政策等因素的影响，投资增速很难在短期内改变下滑的走势。扣除价格上涨因素后的投资增速已比上年同期低8个多百分点。中央项目的投资增速有所加快。1-7月份，中央项目的投资同比增长5.7%，增幅比1-6月上升4.4个百分点；地方项目的投资增长37.2%，增幅比1-6月下降1.3个百分点。中央项目的投资增速加快是否可看作调控政策有所松动的信号还有待观察。

社会消费售额

7月份，社会消费品零售总额同比增长12.4%，增幅比上月份略低，若扣除不可比因素，则增幅比上月略高。但扣除价格因素后实际增速为8.4%，是近些年来最低的。

进出口总额

7月份，我国出口总额同比增长33.9%，进口总额增长34.2%，当月贸易顺差20.4亿美元。尽管进出口仍呈高速增长态势，但与二季度相比，增幅有所回落，进口和出口的增速分别回落了8.8和3.2个百分点。

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