证券投资策略

经济学领域术语

证券投资策略是我们基于对市场规律和人性的理解认识，利用这种认识根据投资目标制定的指导我们的投资的规则体系和行动计划方案。

分类

按策略的理念基础划分：

消极型投资策略：对股票投资来说也称非时机抉择型投资策略，其下又分为简单型长期持有策略和科学组合型长期持有策略两种。

简单型长期持有策略以买入并长期持有战略为主，一旦确定了投资组合，就不再发生积极的股票买入或卖出行为；

科学组合型长期持有策略指通过构造复杂的股票投资组合来拟合基准指数的表现，并通过跟踪误差来衡量拟合程度。

积极型投资策略：也称时机抉择型投资策略，其下又分为概念判断型投资策略、价格判断型投资策略和心理判断型投资策略三种。

概念判断型投资策略指以基本分析为基础的投资策略，分为价值投资策略与成长投资策略。

价值投资策略指投资价格低于其内在价值的企业，以追求较为固定的投资回报为目标。根据是否介入被投资企业的管理又分为消极价值投资和积极价值投资两类。消极价值投资指不介入企业的管理；积极价值投资指透过持有的股份影响企业的改造重组以提升企业价值。成长投资策略以投资为成长股为主要对象，以获取企业成长时的股价增长为主要目标。

价格判断型投资策略是以技术分析为基础的投资策略，根据操作与趋势的关系分为顺势策略与反转策略两种。

心理判断型投资策略以投资者的悲观与乐观程度作为时机抉择的主要依据。

混合型（博采型）投资策略：

积极指数投资策略，指在盯住选定的股票指数的基础上做适当的主动调整，这种策略也称加强指数法。

心理判断与概念判断复合型投资策略，指以独立的投资概念为品种选择依据基础，以心理判断为进出时机抉择依据的投资策略。

心理判断与价格判断复合型投资策略，指将技术分析与心理分析相结合的时机抉择投资策略。

概念判断与价格判断复合型投资策略，是指以独立的投资概念为品种选择依据基础，以技术分析为进出时机抉择依据的投资策略。下面对以上分类列示于下：

1、简单型长期持有策略（品种抉择、非时机抉择）

2、科学组合型长期持有策略（品种抉择、非时机抉择）

3、指数策略（非品种抉择、非时机抉择）

4、加强指数策略（品种抉择、时机抉择）

5、概念判断型投资策略（品种抉择、时机抉择）

（1）成长投资策略

（2）价值投资策略

a.消极价值投资策略

b.积极价值投资策略

6、心理判断型投资策略

7、价格判断型投资策略

8、混合型（博采型）投资策略

9、内幕型投资策略（品种抉择、时机抉择）

10、利用异常型策略：日历效应、小公司效应、低市盈率效应、低价售比效应、忽视效应等（品种抉择、时机抉择）

要素特征

市场形势千变万化，外在现象纷繁复杂，但内在规律相对稳定和简单，依据规律制定操作计划能在一定程度上避免被变化万千的表面现象所迷惑和欺骗，从而达到防范风险的目的。

策略是投资的核心。没有策略就等于盲人骑瞎马，其风险可想而知。

策略是连接知识和行动的桥梁，是行动的依据，是约束我们行为的纪律准则。

1、策略的组成要素

应用本策略的投资目标策略适用条件策略所依据的理念及历史的验证有效程度投资行动指导原则（资产组合原则、品种选择规则、介入规则、推出规则、休息规则，等等）计划方案（含风险控制计划、意外情况应变计划）策略缺陷及克服措施策略的修改完善与废止程序策略实施保障措施：纪律与方法　2、策略的理念

理念是策略的根基。当然理念如果是经过实践和时间检验了的，人们就更倾向于信任它。为此，应尽可能地进行历史的检验。然后是即时实验，检验的时间越长，其有效性就越高。

3、策略有效性

从长期来看，根据此策略操作应有超出大盘的业绩，我们才能称其为有效。当然，有效与否视目标不同而不同。对一个能有和大盘一样业绩就很满足的投资者来说，选择指数基金就是很好的策略。

4、策略与市场适应性

不同的国度有不同的特点，不同的时期有不同的特点，于此相适应的策略才是好策略。当然，策略如果包含对不同情形的处理规则，能够适用于所有金融市场，则是不可多得的完美之作。

5、策略的可操作性

买卖决策完全根据此系统策略，完全不依赖主观判断。根据策略操作易于实现目标，策略要简单而明确。

6、策略的个人适用性

能够满足个人条件的制约：投资目标、耐心、情绪控制力、兴趣、刺激感、性格、精力、财力、能接受的风险水平。

7、策略的调整完善

在策略的应用中可以调整完善，但不提倡随时调整，因为这样容易造成的对策略的不虔诚和背叛，对严格执行纪律不利。应该在一个操作周期完成（如一段大行情结束和一个新年度开始等）后系统的检审策略的功过是非，是否需要调整完善，调整完善有几个方案，各会带来哪些影响（包括有利的方面和不利的方面）。当然在机构中掌握策略修订权的级别应较高，并应与其他机构相对独立。在机构中应该相对独立的机构内：策略制定修订者、执行者、监督者。

推荐报告

大势研判：市场趋势较弱，关键位失守，降息从历史看还是从经济面、海外市场表现看是一个减仓的机会，政策的累积效应还没有体现，整体调整格局未变，要注意风险，整体要降低仓位。

推荐报告：

1、不改趋势、借机出逃---申万策略对降息的点评降息是较好的出逃机会。

2、货币政策一小步，稳增长一大步--年内央行首次降息点评在国家稳增长力度不断加大的情况下，我们认为没有必要对中国经济悲观，我们维持全年经济增长8.2%，2季度经济探底、3季度经济企稳、4季度经济回升的判断。从行业上看，在资金成本趋势性走低的情况下，资产负债率较高以及财务费用占比较高的公用事业、房地产、轻工制造、交通运输、有色金属、纺织服装、黑色金属、农林牧渔、建筑建材、机械设备等10大行业将明显受益。

3、降息释放购买力，积极效应将持续体现--降息对房地产行业影响点评布局一线城市的开发商，一线城市购房人受信贷环境和政策预期影响更大，降息带来的影响较为直接：推荐冠城大通(北京)、招商地产(深圳)、金地集团(深圳、上海);(2)存货量大、杠杆率高的开发商，将受益于去库存加速、财务成本降低带来的双重利好：推荐首开股份(净负债率121%、存货市值比2.1、利息资本化率低)、保利地产(净负债率124%、存货市值比2.0)、中南建设、苏宁环球、华侨城A、福星股份、滨江集团、鲁商置业等。

优劣

优良策略的特征

切中市场的本质规律

切中人性的本质

能够在不同的市场、不同的时期长期有效（策略的稳定性与适应性、策略依据基础的不变性、策略应包含各种市势情形下的应对措施方法）

具有规避巨大风险的功能尽可能简单可操作性强（对个人的适用性）

优良策略需具备以上全部特征

不良策略的特征

在长期内不能赢得大盘指数

只在局部市场、局部时间表现较好

策略的依据容易变化，不具备稳定性，容易失灵

不能规避巨大风险复杂，可操作性差