贝多广

中国证券业协会投资银行委员会副主任委员

贝多广，上海人，1998年4月加入中国国际金融有限公司，主要从事国内外资本市场企业重组、上市和并购等工作。上海财经大学学士、硕士，1988年获中国人民大学财政金融系经济学博士学位。曾任中国国际金融有限公司董事总经理。2010年贝多广重回摩根大通，并将执掌摩根大通与第一创业证券成立的合资证券公司。

人物经历

贝多广---中国国际金融有限公司董事总经理。

贝先生于1998年4月加入中国国际金融有限公司，主要从事国内外资本市场企业重组、上市和并购等工作。

贝先生加入中金公司之前曾担任以下职务：国家财政部国债司副处长、加州大学伯克利分校中国中心客座研究员、纽约联邦储备银行客座研究员、中国证监会国际部副主任、JP摩根北京代表处首席代表。

贝先生在上海财经大学先后获学士、硕士学位。1988年，贝先生在中国人民大学财政金融系获经济学博士学位。

贝先生还担任中国证券业协会投资银行委员会副主任委员、上海财经大学和中国人民大学的兼职教授、博士生导师以及上海国际银行金融学院董事。

精彩言论

贝多广：这次的次贷危机要持续到09年下半年

腾讯财经按：《环球企业家》杂志社携手中信出版社邀请《货币战争》作者宋鸿兵、中国国际金融有限公司董事总经理贝多广、人民银行金融研究所研究员邹平座等金融界专家学者一同论道，7月6日在京举办“为您揭开美国次贷的神秘面纱”公益讲座，腾讯财经对此次活动进行了现场直播。以下为中金公司董事总经理贝多广，在此次讲座上的精彩演讲。

姚振山：谢谢！邹博士，邹博士主要研究方向是理论经济学和金融学，所以刚才他的发言我们可以听到很多价值观、包括秩序、包括哲学方面的一些思考，这个可能理解起来跟这个次贷实际这个事情这个之间有一些理解上的一些困难，但是我想从理角度上来看，也是我们一个比较新的一个角度，因为在这本书的前面的导序上也提到了，说次贷危机是一个系统性的混乱。这可能也是一个解释，我们下面有请贝多广先生，贝多广是董事总经理主要是投行业务方面的在国内应该是因为大型公司的IPO都是贝广广先生领导的团队来做的，在这个次贷危机的过程中，书的作者也给大家提一个观点。说这个投资银行在里面也是起到非常坏的作用？不过美国的投行和中国的投行他的定位和业务范围不太一样，毕竟您还是作为投行的代表，次贷给您最深得体会是什么呢？

贝多广：发生了次贷危机，我们中国人在北京国家图书馆讨论美国的次贷危机，这个事情本身我是不太赞成的，因为次贷危机我想震撼了美国人民，而且次贷危机也震撼了中国人民，次贷危机使美国人民身受其害。但是我们中国人都知道了，我们也受到了他的深害，我们也身受其害，我们今天楼市的下跌，我们的股市的下跌，我们经济某一种程度的一个下滑，难道跟次贷危机没有关系吗？今天有那么多人对美国的发生了这种次贷危机，这是有他的内在的道理。但是在全世界真正的受到次贷危机最大的。震撼的最大的是什么人呢？是华尔街，是华尔街里面曾经叱咤风云的人物。

这一部分人，可以说惶惶不可终日，因为现在已经是次贷危机各项深层的影响他们逐渐的暴露出来，这些人面临着失业、破产、机构破产、人员失业这样的问题，在过去的20年里面，我们在全球范围内已经有类似的危机发生了6次了，包括这一次次贷危机，从87年的美国的发生所谓的黑色星期一的时候，到89年、90年垃圾债券的风波到93年的时候，那个时候我们开始有点感受了，参加到了金融危机里面，墨西哥的经济到97年在座的人都知道的亚洲金融危机，当然97到99年之间，实际上美国也发生了所谓的长期的资本管理公司的问题，俄罗斯的债务危机，到了2000年大家都知道互联网泡沫破灭，随后又发生了严重的安南实践，也是一次金融风波，一直到这一次。97年爆发这些危机，所有这些危机当中，现在大家感受到这一次次贷危机是影响最大，严重程度最大，可能持续的时间最长，这一次伤筋动骨，过去这五次危机可以说美国的华尔街伤了一些皮毛，但是大的机构没有破产没有倒闭，这次大家看到所谓的第五大的公司，人间蒸发了，大家可能预料可能有更大的更大有面临灭顶的危险，当然看各方面的力量怎么来解救他，大家这个严重的程度也就是说，所有这些的投资银行在这些危机当中，在这些收入和利润的减少，在这个里面。

从时间的长度来看，大家是说，什么时候这些银行的他的收入能够恢复到危机之前，现在预料这个次贷危机可能要持续两年半，也就是预料到2009年的下半年。这些银行的收入和利润才可以恢复到危机之前，在这个过程当中确实有很多的东西，是值得我们的认真的思考和我们值得反思有很多是专业问题，也可能在目前只是提出来但是还有一些无法解决的，但是有许多问题是专家来思考的，比如说讲，我们银行系统的表外业务，这个在过去的银行里面，都是作为减少提高资本金的使用效率，扩大银行生命的一个是很重要的一个发展方向，而且认为这些业务一般不会带来很大的风险，相对来说风险比较分散，但是这次危机的风险充分暴露了表外业务可以使这样的银行破产，全世界所有的银行当中，只有西班牙的银行这一次免受了次贷危机的影响，原因就是西班牙政府早就对表外业务进行监管了，也让他的其他所有的国家受到影响，这个问题对于我们从事银行业务的人来是至关重要的，中国的银行改革当中一个重要的方式就是扩大中间业务，扩大表外业务，这个方向，是不是对？如果有问题怎么来克服他问题是值得反思，还有一条就是我们行业叫做按市场价值来计算你每一家银行的资产的价值随行就市。就是说你投资的股票、债券这个股票和债券上升了，反应到你的盈利表上。在一个市场不断的暴涨的时候，实际上这个生活的一个下限，在一个市场不断的高涨的时候，账面的一个盈利是非常的漂亮，股市涨上，全部的市场价值来反应但是这些市场价格暴跌的时候，他也马上反映出来就带来很大的问题。因为所有的投资人都知道，预期价值还要进一步跌，进一步跌的时候，我们账面的价格进一步收缩，所以大家的急迫要去抛售。100块一下子的变成1块钱了，我50块钱抛掉，我们还减少一些损失，你越抛，你价格的越下，这个是全世界流行的一个会计的记账方法受到了挑战，中国传统上，大家知道，不喜欢用这个方法。没有也就是在近几年，因为搞股份制改革，市场上市，这些都是我们的亲身经历的。有很多的企业尤其是金融机构，开始要的把的要跟市场价格挂钩。现在市场价格上升是好事、市场价格下跌以后怎么办？

贝多广

第三个就是非常值得深思就是投资银行很赚钱，怎么赚钱？投资银行就是借债，他有非常高的杠杆率，他资本金是非常低，为了实现他作为的ROE就是资本的回报率，就是的投资银行通过各种银行来所的各种业务，都是用别人的钱来赚钱的。美国的投资银行，杠杆率高达20%几，甚至到30%。这个是倒台（威尔斯）就是这个美国杠杆率最高的。也就是说他的负债相当于资本的32倍，他的杠杆率32.8。这样一个是极端的高风险的一个行业。但是在市场高涨的时候，大家知道华尔街的薪水如此之高，华尔街的一个董事总经理平均200万美金的一个收入。美国总统布什40万美金，这个是很普通一个是年轻的话也就是30来岁，年纪大一点40来岁。所以本身上他上来时候这样的一种杠杆率，他这样一种行业的一种商业模式。现在受到了很大的调整，当然对于一些更加基础性的问题。比如讲金融机构能不能这样竞争，这次危机的当中过程中，大家也开始反思。金融机构能不能全面的竞争，尤其是美国2000年以后，当时的最著名的（规定证券和是保险要分家的）这个塑造美国的金融机构60年的法律被废除了。美国的银行证券和保险相互渗透和竞争，某一种程度上我个人认为也是一种无序的竞争，这一种无形竞争，这种竞争的压力也是爆发这种竞争的一个原因。所以很著名的经济的经济学家，大家可能知道诺贝尔奖获得者，他观点是“是不是应该回复这个法案，重新让这个证券银行分开，”我个人认为觉得可能很难，相应的监管上怎么样跟上是一个很大的一个问题。那么对于这些问题这些反思的问题，实际上都跟中国人有关，有跟今天有现实的意义。次贷危机直接产生了一些影响，次贷对我们还有更深层次的意义，我们金融改革和金融发展。我们可能遵循所谓的成熟市场经济国家的模式来发展。但是成熟市场经济国家所经历的这些教训，我们深刻的来理会，让我们在金融的发展过程当中，少走这样的弯路，这是很值得大家来研讨的。我先讲这些。

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