货币供给机制

一定时点上经济中所拥有的货币存量

货币供给机制是指一定时点上经济中所拥有的货币存量。

分析框架

货币供给的定义和层次

(2) M0=流通中现金

M1=M0+活期存款

M2=M1+储蓄存款+定期存款

M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让存单等流动性较强的金融工具

2．货币供给模型：M=m*B

（1）m=Rc+1/(Rd+Re+Rc+t*Rt)

（2）B=C+D

两种分析框架

（一）分别从不同主体的角度分析对货币供给的影响

（二）分别从货币乘数和基础货币的角度分析

（一）不同主体对货币供给的影响

A．中央银行：对货币供给的影响主要体现在在货币政策工具对货币乘数和基础货币上

（1）对货币乘数：

a. 央行通过调整Rd（支票存款法定准备金率）和Rt（非交易存款法定准备金率），影响货币乘数的分母。如果准备金率水平提高，使得货币乘数降低，就会冻结商业银行一部分流动性上交央行，无法参与货币创造，降低货币供给；如果准备金率水平下调，货币乘数增大，商业银行会获得一部分流动性可以用于信贷放款，从而增加货币供给。

b. 央行通过调整再贴现率可以为市场利率的形成加以定位，从而通过市场利率的变化对商业银行流动性的机会成本进行影响，最终会影响到商业银行的超额准备金率。具体的机制是：当再贴现率提高，市场利率在此引导下提高，增加银行资金的机会成本，从而降低超额准备金率，降低货币乘数分母，增大货币乘数，增加货币供给。但牵马河边易，强马饮水难，主动性不是很强。

（3）对基础货币：

a. 央行通过再贴现、再贷款的投放数量，影响基础货币的增减。当央行向商业银行注入流动性，增大贴现窗口放款，这就直接增加了基础货币的投放，使得这一部分新增的高能货币能够通过货币创造机制形成货币供给。相反，就会回收基础货币，减少货币供给。

b. 央行通过公开市场业务，通过在债券市场上进行买卖国债、回购市场上进行回购交易、发行特别国债、发行央行票据等方式吞吐基础货币，从而影响货币供给的增减。

B．商业银行：对货币供给的影响主要体现在其对超额准备金率的调整，从而影响到货币乘数的分母。商业银行对于超额准备金率的考虑主要在于对其成本和收益的权衡上：

(1) 超额准备金的成本：即为将其贷放出去或投资于有价证券的收益。当市场利率上升，信贷投放的收益率上升，则其机会成本增大；当有价证券收益向好，其投资的资本利得也会增加，机会成本也会增大。

(2) 超额准备金的收益：即为避免因流动性不足而产生的损失。这取决于流动性不足的损失数量的大小、流动性不足的概率，以及从其他渠道补充流动性的可得性。

a. 损失数量的大小取决于在流动性计划中预期的现金资产的支出规模；

b. 流动性不足的概率取决于预期支出的不确定性或波动范围。

c. 其他渠道补充流动性的成本：再贴现再贷款、同业拆借、证券回购、资产出售、贷款催还或贷款出售、欧洲货币市场借款等，如果这些渠道借入的成本较低，时间较短，流动性的损失就小。

(3)综上所述，超额准备金率与市场利率负相关、资本市场收益负相关、流动性不足的损失正相关。

C．非银行公众：对货币供给的影响主要在于对现金漏出率、非交易存款的储蓄倾向的调整，从而影响货币乘数的分母。（实质上是M0、M1、M2的比较）

（1）流通中现金与支票存款的比率：该比率的大小决定于公众对于其财富的资产持有形式的选择。主要取决于财富总量及该种资产形式的财富弹性、资产的相对预期报酬率、资产的相对风险以及资产的流动性四大因素。