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资本市场理论

经济领域术语

资本市场理论是阐述投资资产预期均衡收益与其收益风险之间关系的理论。给出假定条件，资本市场均衡模型可从两参数资产组合理论中推导、派生出来。以最著名的夏普——林勒资本资产定价模型为例：该模型具有如下假设条件，(1)无交易成本、无税赋、无不可分性;(2)所有市场参与者(公司和投资者)都是完全竞争者;(3)单一投资时期;(4)投资者以组合证券预期收益和标准离差为基础进行投资决策;(5)预期是相似的或一致的;(6)存在无风险资产，并可用以借贷。

根据上述假设，可作以下推理：如果无风险资产的收益RF具有可行性，那么，这里的RF则是一种确定的比率，投资者能据此比率作出借入或借出的决定，而它在图形上反映出的有效形状，是由RF切于M点上原有风险资产有效形状而放射出的一条直线。只要给出资金及无风险资产在资产组合中的适当配置，沿此直线上的任何位置都有可能达到。如果投资者想要在区位Ⅰ，资金将被投资于无风险资产。反之，在区位Ⅱ，资金会被按无风险的比率借入，并被投资于资产组合M。无风险资产和资产组合M结合的选定，取决于投资者所要求的风险水平。换言之，沿直线上所有的配置提供了和资产组合正相关的收益，因为RF是个可靠的收益率。如果投资者关于投资资产未来收益的不确定性的预期是一致的，即所有的投资者都将选择握有与无风险资产结合的资产组合M，其结果，M正是市场资产组合本身，即全部投资资产的资产组合。
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