定向央票

经济术语

CBN获悉，央行昨日面向部分公开市场一级交易商发行定向央票。在信贷迅猛增长的态势下，定向央票的出山显然意在遏制过快的信贷增长。该期定向央票9月缴款，则显示出央行抑制商业银行季末放贷冲动的意图。

简介

定义

CBN从一位股份制银行人士处了解到，昨日下午，该银行收到央行发行定向央票的通知。该期定向央票期限为1年，利率水平为1.5%，针对该银行的定向央票规模在100亿元左右。而与以往的不同的是，该期定向央票的缴款日为9月中旬。

CBN未能从四大国有银行处获得关于其被发定向央票的消息；兴业银行、浦发银行、交通银行人士均表示没有收到央行发行定向票据的通知；光大银行一位人士则表示，由于该消息较为敏感，不能向CBN确认。

有市场人士估计，此次定向央票规模可能达到1000亿元。

央行公开市场操作工具

与公开发行的央票不同，央行发行定向央票具有一定的针对性和强制性，在信贷过快增长的情况下，央行往往针对部分贷款投放过快的银行发行定向央票，通过冻结该银行的资金，来抑制其放贷行为。定向央票的发行利率往往低于当前市场利率水平，显示出一定的惩罚性。

2007年经济显示出过热迹象时期，央行曾针对信贷投放过快的银行频繁祭出定向央票，四大国有银行、股份制银行及城市商业银行都曾经成为“被定向”的对象。目前我国经济虽然仍没有摆脱全球金融危机的阴影，但上半年信贷的爆炸式增长显然给予央行再度发行定向央票的充分理由。

上半年信贷增长之势令人瞠目，一季度就以4.58万亿元的贷款创下历史纪录；二季度，银行信贷在四五两月有所回落后，6月又达到1.53万亿元的增量，大大出乎市场预期。而商业银行在季末放贷“冲锋”的效应非常显著。

放贷的主力

四大国有银行放贷的比例反而下降。分析人士认为，这次定向央票的发行对象可能包括部分中小银行。

“央行现在正运用‘组合拳’，来调控银行的信贷投放。”一位股份制银行资金部人士说。

央行近期加大公开市场操作力度，重启1年期央票、91天正回购，同时央票发行利率、正回购利率也连续上行。这些均被看作央行对货币政策进行微调的标志。

兴业银行资金交易中心首席经济学家鲁政委指出，相对于公开市场操作，定向央票这种有针对性的调控对信贷的抑制作用更大。鲁政委曾在有关研究报告中表示：“如果未来金融机构继续无序放贷，非公开的定向央票也可能重出江湖。”

对于该期央票9月中旬缴款的规定，鲁政委指出，这显示出央行遏制商业银行季末放贷冲动的意图。他也表示，6月银行“冲锋”放贷与项目资本金下调有密切关系，而这种效应在9月可能不会再现。

上周央行重启的1年期央票发行利率为1.5%，到9月中旬时市场利率可能进一步抬升，因此该期定向央票仅1.5%的利率显示出一定惩罚性。

另有说法称，这可能不是央行今年首次发行定向央票。

发行

定向央票是央行发行定向票据，期限一般会是1年或1年多一点，利率也一般要比法定存款准备金率高，这种手段更缓和、更有针对性、更为市场化。对商业银行发行定向票据，是具有惩罚性的。从商业利益来讲，发行定向票据，锁定了商业银行的一部分基础货币，对银行的放贷冲动具有很强的抑制作用。

票据债券

央行票据

央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券

定向票据

定向票据被指定的商业银行只能接受，央票商业银行可以自主选择购买与否和数量。

金融债券

金融债券是金融机构发行的债券。