标准普尔商品指数

经济学术语

标准普尔商品指数于2001年建立，其特点是：成分商品均为美国国内市场交易的品种，采用几何算法来计算指数，是美国国内上市交易商品的综合指数。标准普尔称，预计将有新一轮资金流向高盛商品指数（GSCI），并表示，尽管能源因权重过大而被指责是该指数表现低迷的罪魁祸首，但不打算下调能源权重。

指数信息

标准普尔商品指数（SPCI）在2001年建立，其特点是，成分商品均为美国国内市场交易的品种，目前包含17种商品，全都是在美国交易的商品，权重是根据商品的流通性而定，所谓流通性是根据商业性交易商持有的未平仓合约数量来衡量。

标准普尔商品指数的一个不平常之处是其采用几何算法来计算该指数，使得该指数的波动率比其他几个商品指数要低，但增加了交易的成本。标准普尔商品指数（SPCI）对“双重计算”的商品调节其权重，例如活牛的权重被降低，因为考虑到上游产品玉米被作为牛饲料，在该指数中已经计算了其权重。SPCI是唯一将黄金排除在外的商品指数，理由是大部分的黄金是用于储藏，而不像其他商品那样被用来消费。

其它指数

标准普尔500指数

S&P500股价指数乃是由美国McGraw Hill公司，自纽约证交所、美国证交所及上柜等股票中选出500支，其中包含400家工业类股、40家公用事业、40家金融类股及20家运输类股，经由股本加权后所得到之指数，以1941至1943这段期间的股价平均为基数10，并在1957年由S&P公司加以推广提倡。因为S&P指数几乎占纽约证交所股票总值80%以上，且在选股上考量了市值、流动性及产业代表性等因素，所以此指数货一推出，就极受机构法人与基金经理人的青睐，成为评量操作绩效的重要参考指标。

指数成分股的增减原则可说是指数的精随所在，S&P500指数以保留500支成分股为前提，维持一增一减。

标准普尔商品指数增7.5%

受世界经济“绿芽”复苏影响，本周国际石油价格达到每桶58美元，每盎司黄金900多美元，其他国际大宗商品价格也同时上升，标准普尔商品指数首次冲破400掉，增长7.5%。波罗的海干散货指数增长22.5%，达到2214点，几乎是最高水平。

考量原则

1.市值-由於S&P500为市值加权型指数，因此个别公司在其产业领域的市值大小成为考量的第一要素。

2.产业-考量产业是否在美国的经济体系中占有重要的地位。

3.资本化-分析股票在外的流通程度，避免遭少数团体操控。

4.交易-分析个股每日、月、年的交易流动性，及股价的正常效率化。

5.基本分析-追踪公司的财务及营运状况，以维持指数的稳定度，并将变动减至最小。

6.新兴产业-若有新的产业不在原本的分类中，但其条件符合以上5项标准，则可考虑加入。

考量因素

1.合并-公司合并后，被合并的公司自然排除指数外。

2.破产-公司宣告破产。

3.转型-公司转型在原来的产业分类上失去意义。

4.不具代表性-被其他同产业公司取代。

S&P500指数期货是以S&P500指数为标的物的合约，为美国最受投资人认可的股价指数期货商品之一，但由於契约总额的额度过高限制了一般投资人的参与意愿。因此於1998年9月9日，芝加哥商业交易所便推出一个相关性非常高的迷你S&P500指数期货，使其普遍性更为广泛。迷你S&P500期货仍是以S&P500指数为标的物，但契约价值已由原先250美元乘上指数期货，下降为50美元，且其交易方式以电子交易为主。

指数前景

标准普尔称，预计将有新一轮资金流向高盛商品指数（GSCI），并表示，尽管能源因权重过大而被指责是该指数表现低迷的罪魁祸首，但不打算下调能源权重。

标准普尔旗下拥有上千个指数，从投行高盛手中购得GSCI指数。由于GSCI指数大跌15%，是5年来最差的一年，而且商品投资有转向更复杂的投资工具，一些分析师置疑标准普尔这一决策。不过，标准普尔认为，投资一篮子商品的做多的策略仍然有效。“投资商品，与股票、债券一起，构成了分散风险的多元化投资组合。”标准普尔资产组合服务部总裁罗伯特·沙可可说。

高盛商品指数（GSCI）1991年由高盛公司创建，是全球包括养老基金、保险公司等长期投资者投资商品市场运用得最多的商品指数。据沙可可称，目前追踪GSCI指数的资金规模大约为600亿美元，远远超过了2003年的100－150亿美元的规模，预计未来将继续增长。

GSCI指数的回报极差，是原油市场非典型的市场结构影响了其他所有的商品指数，但是对GSCI影响更深远的是其能源权重过大。能源在GSCI指数中的权重高达68.84%，尽管如此，沙可可称，该公司没有调整能源权重的计划。

投资像GSCI这样的指数，原理是买入远月合约持有到现货月这样的滚动操作，这意味着当近月合约升水时，这样的市场结构变能使得如此操作可以获利。但是大多数时间原油市场呈现正向市场结构，近月合约贴水。在纽约原油期货价格从创下纪录的78.40美元一路下滑，近月合约贴水的市场结构侵蚀了GSCI指数的涨幅。

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