股权激励的形式

现代企业理论

股权激励(equity incentive)是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。

简介

现代企业理论和国外实践证明股权激励对于改善公司治理结构，降低代理成本、提升管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用。股权激励的常用模式包括股票期权、虚拟股票、限制性股票、员工持股和管理层收购。

激励的形式

计划

在众多省市领导关于如何进行国企改制的思考中，股权多元化是个重要突破口；在众多企业领导关于如何进行国企改制的思考中，如何适时地通过股权激励计划最大限度地调动员工积极性，则是一个迫在眉睫的问题。(千金难买牛回头我不需再犹豫) 有不少企业领导人问能否先搞国企改制，再考虑股权激励？单从时间角度看，自然可以把股权激励计划放在国企改制之前、之中或之后。但换一个角度看，答案就会不言自明：

1、未退出的国有资产部分以及新进入的非国有资产部分，都将继续面对企业运行中的委托代理问题，两者中的任何一方都不想把问题再拖下去。

2、在国有经济实施战略调整这一背景下进行股权激励计划，无疑是个好的时机选择。

3、股权激励就是要改革分配体制，这本来就是国企改制的题中之意。(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！)

在为企业提供股权激励方案设计时，考虑到企业有规模大小之分、上市与非上市之分、合资与非合资之分以及企业核心人物在企业未来发展中的不同定位，为充分调动经营者积极性并体现长短激励结合、激励与约束结合等原则，通常会在下列方案中加以整合，以适合企业的不同需要：

1、员工持股计划；2、股权奖励计划；3、期股期权计划；4、收益共享计划；5、模拟股权计划；6、MBO计划。

例如对正准备上市的公司（已过辅导期），就建议在上市前先实施模拟股权计划，上市后再实施员工持股和收益共享计划。

对上述方案的整合性实施还考虑了长期激励与短期激励结合的问题。一般把持股计划设计为长期激励，把期股期权计划设计为中期激励，把收益共享计划设计为短期激励。

在股权激励方案设计中还必须考虑约束与激励并举的问题，否则就不是一个好的方案。在工作实践中，发现有不少企业的经营者有严重的偏好激励，躲避约束的倾向，更加说明了上述考虑的必要性。前面提出的备选方案中，股权奖励、期权计划与收益共享计划偏重于激励而约束不足，因此应小心设计或配合其他方案共同实施。

股权激励方案最终是否有效，还要看考核指标制定得是否科学（不少企业的业绩考评指标存在严重问题）

公司

1、到2011年底，我国上市公司中共有—主板，创业板，中小板一共2289家已实行股权激励计划。

2、股票期权模式

股票期权模式是国际上一种最为经典、使用最为广泛的股权激励模式。其内容要点是：公司经股东大会同意，将预留的已发行未公开上市的普通股股票认股权作为 “一揽子”报酬中的一部分，以事先确定的某一期权价格有条件地无偿授予或奖励给公司高层管理人员和技术骨干，股票期权的享有者可在规定的时期内做出行权、兑现等选择。

设计和实施股票期权模式，要求公司必须是公众上市公司，有合理合法的、可资实施股票期权的股票来源，并要求具有一个股价能基本反映股票内在价值、运作比较规范、秩序良好的资本市场载体。

3、股份期权模式

由于我国绝大多数企业在现行《公司法》框架内不能解决“股票来源”问题，因此一些地方采用了变通的做法。股份期权模式实际上就是一种股票期权改造模式。北京市就是这种模式的设计和推广者，因此这种模式又被称为“北京期权模式”。

这种模式规定：经公司出资人或董事会同意，公司高级管理人员可以群体形式获得公司5%-20%股权，其中董事长和经理的持股比例应占群体持股数的10%以上。经营者欲持股就必须先出资，一般不得少于10万元，而经营者所持股份额是以其出资金额的1－4倍确定。三年任期届满，完成协议指标，再过两年，可按届满时的每股净资产变现。

北京期权模式的一大特点是推出了“3+2”收益方式，所谓“3+2”，即企业经营者在三年任期届满后，若不再续聘，须对其经营方式对企业的长期影响再做两年的考察，如评估合格才可兑现其收入。

4、期股奖励模式

期股奖励模式是目前国内上市公司中比较流行的一种股权激励办法。其特点是，从当年净利润中或未分配利润中提取奖金，折股奖励给高层管理人员。

5、虚拟股票期权模式

虚拟股票期权不是真正意义上的股票认购权，它是将奖金的给予延期支付，并把奖金转换成普通股票，这部分股票享有分红、转增股等权利，但在一定时期内不得流通，只能按规定分期兑现。这种模式是针对股票来源障碍而进行的一种创新设计，暂时采用内部结算的办法操作。虚拟股票期权的资金来源与期股奖励模式不同，它来源于企业积存的奖励基金。

6、年薪奖励转股权模式

年薪奖励转股权模式是由武汉市国有资产控股公司设计并推出的，因此也被称之为“武汉期权模式”。

7、股票增值权模式

其主要内容是通过模拟认股权方式，获得由公司支付的公司股票在年度末比年度初的净资产的增值价差。

值得注意的是，股票增值权不是真正意义上的股票，没有所有权、表决权、配股权。这种模式直接拿每股净资产的增加值来激励其高管人员、技术骨干和董事，无需报财政部、证监会等机构的审批，只要经股东大会通过即可实施，因此具体操作起来方便、快捷。

结构

股权结构是指股东资产在不同股东之间的分布和构成状况，也就是股份公司总股本中，不同性质的股份所占的比例及其相互关系。建立合理的股权结构，一是要有若干个形成梯度并可以相互制衡的大股东，他们以追求资产保值增值为目的；二是股权身份多元化。三是股权适度集中。四是股权结构有良好的弹性，即活性股达到一定的比例。活性股是指公司总股本中扣除公司高级管理人员和员工的内部持股，持股比例到5%以上的股东所持股票，以及其他在交易上受限制的股票后其余交易比较活跃的股票。

利好

股权激励计划是把双面刀,有时构成利好,有时构成利空,主要还是看计划的内容,利好是因为被激励对象为了让公司股价在市场上被投资者认可,会尽力提高公司质量,提升上市公司股票在二级市场上的价格,利空是由于管理层为了完成目标,会玩一些精彩的财务技巧,让公司的业绩在股权激励计划时表现非常亮眼,然后拍拍屁股走人,把烂摊子留给后面的管理层,另外股权激励的太多也会对小股东的股份有所稀释摊薄...所以说有利有弊.

基本原理

定股

“定股”是指给被激励人真实的股还是虚拟的，是现在给还是未来给，是不是可以结合，比如现在是虚拟的，将来是真实的，这是企业家很重要的决策环节。

1、期权模式

已成功在香港上市的联想集团和方正科技等，实行的就是股票期权激励模式。

2、限制性股票模式

限制性股票指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。

3、股票增值权模式

4、虚拟股票模式

定人

“定人”首先要考虑范围，哪些人能够用股权激励，哪些人不应该用股权激励，公司的股权范围要有多广。

定人的三原则：

1、具有潜在的人力资源尚未开发

2、工作过程的隐藏信息程度

3、有无专用性的人力资本积累

高级管理人员，是指对公司决策、经营、负有领导职责的人员，包括经理、副经理、财务负责人（或其他履行上述职责的人员）、董事会秘书和公司章程规定的其他人员。

经邦三层面理论：

1、核心层：中流砥柱（与企业共命运、同发展，具备牺牲精神）

2、骨干层：红花（机会主义者，他们是股权激励的重点）

3、操作层：绿叶（工作只是一份工作而已）

对不同层面的人应该不同的对待，往往很多时候骨干层是我们股权激励计划实施的重点对象。

定时

激励型的股份，它和投资股的区别就在于，它并不会取得一个完整的法律地位。他只是一部分分红权，或者一部分增值权。到了一定时间，什么人能力强，什么人能力弱，就可以检验出来。时间在股权激励中非常重要，要给人一定期限，如等待期、行权期、解锁期。任何一个人、一个事物、一家企业都有生老病死，有年轻期、成长期，衰退期。对一个企业生命周期来说，期权最适合成长期的企业。

股权激励计划的有效期自股东大会通过之日起计算，一般不超过10年。股权激励计划有效期满，上市公司不得依据此计划再授予任何股权。

1. 在股权激励计划有效期内，每期授予的股票期权，均应设置行权限制期和行权有效期，并按设定的时间表分批行权。

2. 在股权激励计划有效期内，每期授予的限制性股票，其禁售期不得低于2年。禁售期满，根据股权激励计划和业绩目标完成情况确定激励对象可解锁（转让、出售）的股票数量。解锁期不得低于3年，在解锁期内原则上采取匀速解锁办法。

定价

经济学上有一句名言，没有成本是不可信的。激励型股不出钱是不真实的，最简单的办法就是三年后出三年前的钱。

根据公平市场价原则，确定股权的授予价格（行权价格）

上市公司股权的授予价格应不低于下列价格较高者：

1．股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价；

2．股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价。

定量

定总量和定个量

定个量：