投资者关系管理

经济学术语

投资者关系管理（IRM），是指运用财经传播和营销的原理，通过管理公司同财经界和其他各界进行信息沟通的内容和渠道，以实现相关利益者价值最大化并如期获得投资者的广泛认同，规范资本市场运作、实现外部对公司经营约束的激励机制、实现股东价值最大化和保护投资者利益，以及缓解监管机构压力等。IRM还经常被通俗理解为公共关系管理（Public Relation Management PRM）。

简介

投资者关系（IR，Investors Relation）与“投资者关系管理”（IRM, Investors Relation Management ）在西方成熟资本市场上已有三十多年的历史。然而，在发展中国家，这一概念还不广为证券市场参与各方所知，也并不是所有上市公司管理层都能充分理解IRM对公司长远发展的重要意义。国内学者田书华曾对投资者关系管理进行过深入系统的研究。

定义

投资者关系（I R）是指上市公司（包括拟上市公司）与公司的股权、债权投资人或潜在投资者之间的关系。也包括在与投资者沟通过程中，上市公司与资本市场各类中介机构之间的关系。

背景功能

在海外发达资本市场上，IRM也经历了一个逐渐成熟的过程。以美国为例，20世纪30年代以前，美国的证券市场也处在不规范状态，内幕交易盛行，虚假信息泛滥，也谈不上上市公司与投资者之间的正常良好沟通。1929年后，随着美国证券监管、法制的逐步健全，以及上市公司、投资人素质的提高，市场本身自发形成了对投资者关系管理的需求。1969年，美国成立了投资者关系协会，英国、加拿大、德国、法国、日本等国纷纷效仿。1990年，国际投资者关系联盟应运而生，现已有18名国家成员。

对投资性资本的竞争，是IRM产生的直接原因。就全球证券市场甚至某个发达地区证券市场来看，基金经理、做市商、经纪人及个人投资者的可作出的投资选择都非常之多。仅以美国为例，其证券市场上就有约13,000家上市公司。在这样拥挤的市场环境中，很多上市公司甚至真正的蓝筹股公司都很容易被忽视。显然，对上市公司管理层而言，只在管理、业绩、财务状况等层面达到相应目标，已不再是足够吸引投资者的条件。公司管理层还应积极向现有及潜在投资者、合伙人、销售商等相关主体主动提供有关公司竞争力及发展潜力的信息。从更深层次上讲，除了内生于上投资品种相对过剩的资本市场结构外，IRM的产生、发展还与以“股东至上主义”为核心的公司治理在全球如火如荼的发展不无相关。

国外经验已经证明，积极提供一贯而专注的投资者关系计划，是上市公司管理层用以改善公司形象、提高公司对投资者吸引力的理想方式之一。不仅如此，上市公司管理层还可藉此设立证券研究部门、扩大投资者基础、增强股票流动性、提升股票价值，进而为公司未来再融资夯实基础。

实现形式

因此要实现上述功能和目标，上市公司IRM的具体工作一般就有以下几个方面的内容:分析研究；信息沟通；危机处理；公关；参与制定公司的发展战略；投资者关系管理从业人员进行培训并在在同行中开展交流与合作。

一般来说，IRM的重任，通常由具有丰富财务交流经验并在资本市场、财经媒体等领域有良好关系的专业人士担任。其现实运作形式一般有三种：第一，由上市公司在内部设立IRM部门独立进行；第二，委托专业的IR公司；第三，上述两种方式的某种结合。值得一提的是，国内采取第二、第三种方式将IRM业务全部或部分外包给专业投资者关系公司的上市公司日益增多。

理念

事实上，对于上市公司来说，IRM 涉及金融、大众传播、市场营销等专业，是一项营销事业，是由市场驱动的，这一点与建立公众关系形成公司CI系统进而促进产品销售，有相似之处。不同的是，IRM应着眼于吸引投资者购买并持有公司的股票或债券。在这个意义上，上市公司管理层应具备如下观念：把整个公司当作产品来运营，尊重该产品“消费者”或投资者的现行选择。亦即商品市场上的“消费者主权”理念在资本市场上的反映，即IRM应秉承“投资者主权”理念。

现状

国外现状

首先，成熟的资本市场有系统的IRM理论，有国际IRM协会和各国的IRM协会。

其次，海外的业内人士普遍重视IRM，他们认为，在海外发达的证券市场上，机构投资者已成为市场的主导力量。上市公司必须力争成为基金投资组合的核心部分，因此，上市公司必须要向基金经理讲清自身价值，吸引他们成为长期投资人，此时，IRM就显得至关重要：如果IRM做得不好，投资者可能就有一个谨慎的心理，会对公司有一个怀疑的心理。IRM工作在很大程度上就是消除这种怀疑心理。IRM做得不好会也直接影响到，发行上市的时候投资者认购兴趣及持有期限，进而影响公司股价及二级市场融资的成本。

比如，总部位于西雅图的微软公司是最先设立IR网站之一的公司，堪称进行个人投资者沟通的先锋。微软投资者关系总裁Carla Lewis说道：“在过去的五年里，公司将对个人投资者的关心作为整个IR战略的一部分。”而比尔盖茨，每次在每季业绩披露时都会出来同投资者见面，出来时都带一个IRM班子，然后这个IRM班子会处理一些更为细节的问题。

中国现状

在中国资本市场，IRM对许多人来说，还是一个比较陌生的名词，尽管随着我国证券市场的发展壮大，IRM的理念已经开始引入，同时，也已经开展过一部分属于IRM范畴的工作，如在报刊和网站上公布年报、中报、公布股民咨询电话并派专人回答股民提问、路演、网上直播新股发行等，但与西方成熟市场经济国家相比，IRM在中国还只是刚刚起步。

2002年1月，中国证监会有关人士在上海出席“中国投资者关系”会议时表示，进行上市公司治理对于完善公司治理结构，监管固然将会发挥更大作用，但同时上市公司自身在加强内部治理工作的过程中，不妨引进在国际上已广泛流行的IRM。

中国IRM滞后，主要有两大原因，第一，中国资本市场作为发展中的市场，投资品种数量过少、市场体系深化程度不高并缺乏弹性，IRM的产生、发展尚缺乏市场结构基础；第二，就目前来看，中国资本市场还是一个以股权分割为主要特征的市场，上市公司外部约束弱化，普遍没有建立起符合“股东至上主义”的公司治理机制，IRM更是缺乏产生、发展的制度基础。

但随着中国证券市场的进一步发展及不断规范，投资理念的转变，监管水平的提高，可以预计在不远的未来，IRM将成为中国上市公司不断完善治理结构，加强与投资者及中介机构交流与沟通的有效管理工具，并将成为上市公司内部管理的重要组成部分

管理研究

“资本营销中的投资者关系管理研究”是指——运用多学科理论和知识，以公司价值理论、市场营销理论、信息经济学、公共关系学、公司治理理论等多学科理论为基础，借鉴国外经验和研究成果，结合中国资本市场实际情况，以提升公司资本营销能力为目标，以提高上市公司的投资者关系管理水平为手段，以上市公司和投资者作为主要研究对象，揭示投资者关系管理与资本营销的关系，并分析研究中国投资者关系管理的状况、问题、原因及改善投资者关系管理的对策与措施。研究的目的是，结合中国资本市场实际情况，构建起资本营销中投资者关系管理的基本理论框架，从而对我国的投资者关系管理和资本营销工作起到一定的指导作用。国内学者田书华曾对“资本营销中的投资者关系管理研究”进行过深入系统的探索。

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